长城基金一周市场资讯及观点20171224
2017-12-27
A股市场一周回顾（2017.12.18-2017.12.24）
一、市场表现
本周国内主板各主要指数呈现出小幅反弹，上证综指从成交量上看较上周基本持平，微幅上涨0.23%；分市场来看，上证综指本周上涨0.95%；深圳成指本周上涨0.87%，创业板指本周下跌0.26%。本周两市总成交量为1.76万亿，较上一周环比下降4.86%。外围股市方面，道琼斯指数上涨0.42%；纳斯达克指数上涨0.34%；标普500指数上涨0.28%；富时100指数上涨1.36%；法国CAC40指数上涨0.29%；德国DAX指数下跌0.23%；日经指数上涨1.55%；发展中国家市场，孟买SENSEX指数上涨1.37%，雅加达综指上涨1.66%，巴西圣保罗指数上涨3.55%；自由经济体市场，富时新加坡STI指数下跌0.91%，香港恒生指数上涨2.53%。
二、热点板块
本周主板在食品饮料、家电等消费板块的带动下，上证综指出现反弹，总体来看，消费类行业和煤炭等部分周期行业表现较好，TMT和国防军工等行业表现较差；本周涨幅排名前三的行业依次是食品饮料、煤炭和家电，涨幅分别为3.93%、3.92%和2.99%；排名靠后的板块依次是国防军工、综合和计算机，跌幅分别为2.18%、2.10%和1.81%。
三、消息面
国内：
1. 发改委：重点领域混合所有制改革持续推进，目前正在加紧指导第三批混改试点企业制定实施方案；第二批增量配电业务改革试点项目已达195个，后续将组织第三批试点，力争2018年上半年实现试点项目地级以上城市全覆盖；
2. 发改委、央行等多部位联合印发《民营企业境外投资经营行为规范》，民企要加强对境外分支机构在资金调拨、融资等方面的监督和管理，审慎开展高杠杆投资，规范境外金融衍生品投资活动，不得以虚假境外投资非法获取外汇、转移资产和进行洗钱等活动；
3. 发改委：《关于鼓励民间资本参与政府和社会资本合作（PPP）项目的指导意见》已经印发，下一步，将持续优化营商环境、破除体制机制障碍，鼓励民间资本积极参与PPP项目；
4. 外管局：11月银行结汇9753亿元人民币，售汇10251亿元，结售汇逆差497亿元；前11月银行累计结汇99647亿元，累计售汇107690亿元人民币，累计结售汇逆差8043亿元人民币；
5. 央行调查报告：第四季度企业家宏观经济热度指数为38.6%，环比提高2.7个百分点，同比提高10.8个百分点；79.1%的银行家认为当前宏观经济“正常”，比上季提高3.8个百分点；倾向于“更多投资”的居民占33.0%，比上季提高1个百分点；32.0%的居民预期下季房价“上涨”，48.0%的人预期“基本不变”；
6. 世界银行将中国2017年经济增长预期从10月的6.7%上调至6.8%，因个人消费和对外贸易支撑增长。但世行维持中国2018和2019年GDP增长预期分别在6.4%和6.3%不变，因为货币政策宽松，而且政府在努力控制信贷和杠杆；
7. 央行主管金融时报：“严监管”贯穿于2017年整个金融行业，保险业也不例外。可以预期，保险业明年将继续把主动防范化解系统性风险放在首位，监管机构的“牙齿”将更锋利，监管将更严格；
8. 中央经济工作会议指出：2018年中国将维持稳健中性的货币政策，继续实施积极的财政政策；进一步推进供给侧改革，加大力度提高经济质量；今后3年，打好防范化解重大风险攻坚战，重点是防控金融风险；
9. 人民日报发文称，推动高质量发展，就要建设现代化经济体系，这是我国发展的战略目标。实现这一战略目标，必须牢牢把握高质量发展的要求，坚持质量第一、效益优先；牢牢把握制度保障，构建市场机制有效、微观主体有活力、宏观调控有度的经济体制；
10. 央行：认真履行国务院金融稳定发展委员会办公室职责，完善体制机制，守住不发生系统性金融风险的底线，大力推动重点领域和关键环节的金融改革开放，促进经济金融持续健康发展；继续坚持稳中求进工作总基调，实施稳健中性的货币政策，保持货币信贷和社会融资规模合理增长；
11. 统计局总经济师盛来运表示，中国经济新旧动能转化比较好，前三季度增长6.9%，今年全年还没有出来，但是应该说可以说会首次迎来年度增速的提升；
12. 财政部透露，中央财政将认真落实乡村振兴战略，积极拓宽建设资金渠道，继续大力支持农业综合开发高标准农田建设，为确保国家粮食安全、加快推进农业农村现代化做出积极贡献；
13. 全国发展改革工作会召开，对2018年我国发展和改革工作进行具体部署：2017年“三去一降一补”成效明显，商品房待售面积降至近3年来最低，1700亿元清费减负任务全面完成；混合所有制改革试点已分三批在50家国有企业全面铺开；
14. 财政部：1-11月国有企业利润总额2.6万亿元，同比增长23.5%，国有企业收入和利润持续较快增长，利润增幅高于收入9个百分点；钢铁、有色、煤炭、石油石化等行业利润同比增幅较大；电力等行业利润同比降幅较大；
15. 中央财经领导小组办公室副主任杨伟民表示，我国已经不具备高增长的客观条件，中国经济发展不再追求V型反转；
国际：
1. 美联储威廉姆斯（2018年FOMC票委）：2018年美国经济势头良好，GDP增速将从2.25%上涨至2.5%，预计将加息三次；没有看到美国经济面临任何重大风险，预计通胀将开始上升，在未来几年内将回到2%；美联储并不急于收紧货币政策；预计2019年美国失业率可能低于4%，可能会加息两到三次；
2. 俄罗斯中文网：据IMF一位高层人士透露，乌克兰将被迫与IMF进行谈判，以将该组织提供的财政援助延长10-15年。该人士预计，乌克兰偿还IMF、欧盟、美国等新贷款的支出2019-2020年将达到顶峰，如果没有新的计划，乌克兰债务违约的可能性非常大；
3. 澳大利亚预计2017-2018年GDP增速为2.5%，此前为2.75%；预计2018年二季度通胀为2%，此前为2%。澳大利亚财长莫里森：已经设法让房地产市场实现软着陆；并不认为GDP增长预期存在上行风险；
4. 美国共和党最终版税改法案再次在众议院获得足够票数通过，议案将交由总统特朗普签署后生效。最终票数为224票赞成，201票反对。外界预计本次税改将触发美国30年来最大规模税务调整。税改主要内容包括，个人所得税最高税率从39.6%降至37%；企业税最高税率从35%大幅降至21%；
5. 美国三季度经常帐赤字降至1006亿美元，创2014年三季度以来新低，预期赤字1162亿美元，前值由赤字1231亿美元修正为赤字1244亿美元；
6. 美国11月新屋开工129.7万，创2016年10月以来新高，预期125万，前值129万修正为125.6万；11月新屋开工环比增3.3%，预期降3.1%，前值由增13.7%修正为增8.4%；
7. 日本政府：预计2017财年经济增速为1.9%，CPI为0.7%；上调2018财年经济增长预期至1.8%，下调2018财年通胀预期至1.1%；维持2018财年名义经济增速为2.5%不变；
8. 韩国央行官员：2017年GDP增速很可能高于3%；下一次加息将取决于通胀走势；2018年初加息时机十分好；若货币紧缩政策实施过快，通胀将很难回归目标值；
9. 欧盟委员会：重申不会允许脱欧“慢条理斯”地进行；过渡期间英国必须要遵守欧盟法律；重申英国在过渡期将留在单一市场；脱欧过渡期将在2020年12月31日结束；
10. IMF主席拉加德：脱欧公投已经对英国经济产生影响，今年以来英国经济增长已经显著放缓；企业延迟了投资，直到他们对脱欧后的贸易规则有更大的确定性；
11. 美国国会众议院以231-188票的结果批准权宜性融资议案。这意味着特朗普的联邦政府到2018年1月19日都不用关门。该议案将递交给参议院表决；
12. 日本12月21日当周央行政策利率-0.1%，预期-0.1%，前值-0.1%；维持10年期国债收益率目标在0%附近不变；日本央行行长：如有必要将调整政策，以维持实现2%通胀目标的功能；在达成2%的通胀目标前，都将保持宽松政策；
13. 澳大利亚财长莫里森：澳大利亚需要跟随美国下调企业税率；
14. 日本内阁批准2018/19财年预算支出为97.7128万亿日元，创历史新高。预算包括5.2万亿日元的国防支出；
15. 法国三季度GDP终值环比增0.6%，预期0.5%，修正值为0.5%；同比增2.3%，预期2.2%，修正值为2.2%。
四、总体判断
近期A股还是以持续震荡调整为主，但白酒、家电等白马龙头经历调整后依然比较强势，说明资金还是继续关注少数蓝筹股。另一方面，部分投资者对苹果新机型未来的销售预期产生分歧，近期苹果产业链带动整个消费电子持续震荡下跌。考虑到智能手机的普及率已经到了比较高的水平，未来下一个换机高潮很可能要等到5G应用，短期内智能手机产业链很可能还要继续调整。加上金融监管，以及资本市场有关制度的调整，A股的流动性环境面临较大的不确定性，风险偏好也可能进一步回落，年底前后市场可能还要持续震荡调整一段时间。但我们一直强调经济的基本面风险不大，A股估值的风险也不大，市场下跌调整的空间应该不会太大。建议投资者对市场调整不必过度悲观。建议大家继续逢低重点白酒等白马龙头和5G、半导体、人工智能及网络安全等科技龙头；逢低重点关注金融、地产、医药、环保、航空和军工等板块。
五、债券市场
本周债市小幅调整。国债利率基本持平，AAA级企业债、AA级企业债、城投债收益率平均上行5、5、7bp，转债反弹0.38%。
非跨年流动性宽松。本周随着税期因素逐步消退，央行公开市场依然维持投放的状态下，银行间和交易所资金面均有所缓和。此前央行表示在岁末年初银行体系流动性需求增强之时，央行会灵活开展公开市场操作保障银行体系合理流动性需求，同时年末大量亿财政存款将投放市场，预计节前资金成本不会大幅升高，但非银跨年资金难言宽松。
利率债收益率窄幅震荡。近期中央经济工作会议强调管住货币政策总闸门，市场对货币政策偏紧预期并未得到扭转，短端仍小幅上行，导致期限利差继续压缩。长端下行受制于银行配置盘较弱以及对经济下行幅度的担忧。
表外融资受限，增加信用风险。从社会融资的分类构成来看，当前超增的主要是信托贷款，今年前11月的信托贷款就增加了2万亿，同比多增1.3万亿。信托贷款的主要投向应是房地产、融资平台等领域，如果按照银监会的新规，以后对银信业务全面规范，就意味着依赖于表外融资的房地产、融资平台等企业的流动性风险激增，不排除部分企业的资金链断裂而演变为信用风险。
关注偏股转债。前期随着转债市场调整，转债配置价值提高。近期转债估值筑底反弹，但个券依旧分化。相对于偏债券，更偏好基本面较优的股性或混合偏股型个券，如金融、光伏、化工、苹果产业链等。而强债性券（尤其是EB）因基本面弱、转股溢价率高企，上行空间或有限，而若信用利差拉大，债底还存在下探可能，所以对偏债转券整体谨慎，仅关注临近回售期个券的条款博弈机会。
