长城基金一周市场资讯及观点20171105
2017-11-8
A股市场一周回顾（2017.10.30-2017.11.05）
一、市场表现
受十九大维稳期结束影响，本周主板市场出现较明显回调，上证综指和创业板指均创下近一月以来新低；分市场来看，上证综指本周下跌1.32%；深圳成指本周下跌2%，创业板指本周下跌3.34%。本周两市总成交量为2.41万亿，较上一周环比环比上升12.09%。本周欧美市场表现强劲，继续创出历史新高，其中道琼斯指数上涨0.5%；纳斯达克指数上涨0.94%；标普500指数上涨0.26%；富时100指数上涨0.74%；法国CAC40指数上涨0.43%；德国DAX指数上涨1.98%；日经指数上涨2.41%；发展中国家市场，孟买SENSEX指数上涨1.66%，雅加达综指上涨1.08%，巴西圣保罗指数下跌2.71%；自由经济体市场，富时新加坡STI指数下跌0.12%，香港恒生指数上涨0.58%。
二、热点板块
本周主板三大股指均出现较大幅度的下跌，成交量较上一周有所提升；本周涨幅排名前三的行业依次是石油石化、电子和食品饮料，表现分别为+0.89%、+0.15%和—0.72%；排名靠后的板块依次是建材、化工和汽车，跌幅分别为4.49%、4.12%和3.82%。
三、消息面
国内：
1. MSCI亚太区执行董事魏震表示，在A股“入摩”之后，按初始220只股票计算，会带来170亿-180亿美元的资金流入量，未来会达3500亿-4000亿美元的规模；
2. 首批公募FOF于10月31日全部结束募集，受到投资者认可，首募总规模或超160亿元，其中华夏聚惠FOF首募规模达46.8亿元，大比例超过其他首批公募FOF；
3. 10月财新中国服务业PMI为51.2，从年内低点50.6反弹，预期50.8。此前公布的官方10月服务业PMI为53.5，比9月回落0.9个百分点。莫尼塔钟正生点评：四季度经济开局偏弱，经济增速将与三季度持平或微降；但货币政策难言放松；
4. 国资委：要积极推动国有经济布局优化、结构调整、战略性重组，深化国有资本投资、运营公司试点，发展混合所有制经济，进一步增强活力、激发动力、释放红利，放大国有资本功能，做强做优做大国有资本；
5. 财政部副部长史耀斌：截至今年9月底，全国已进入开发阶段的项目达6778个，总投资约10.1万亿元，其中已落地项目2388个，投资额约4.1万亿元。我国已成为全球规模最大、最具影响力的PPP市场；
6. 江南嘉捷发布重大资产重组报告书称，360集团创始人兼CEO周鸿祎入伙的天津奇信志成科技、天津众信股权投资合伙企业、齐向东等14个实体收购江南嘉捷。在本次交易完成后，上市公司实际控制人变更为周鸿祎。本次交易中，拟置入资产的资产总额与交易金额孰高值为5041642.33万元，占上市公司2016年末资产总额281771万元的比例为1789.27%，超过100%；
7. 土地承包法修正案草案提请十二届全国人大常委会第三十次会议初审，其中明确国家依法保护农村土地承包关系稳定并长久不变。为了给予农民稳定的土地承包经营预期，草案规定，耕地承包期届满后再延长三十年；
8. 环保部：环保部联合六部门已开展专项行动巡查工作，分10个巡查组对全国31省份进行为期1个月巡查，对于发现的问题，将对相关部门进行公开约谈或专项督察；煤改气经过专家反复论证，已纳入各地政府工作计划中，目前正按计划推进；
9. 中国社科院报告：2017年上半年通货膨胀率保持在1.5%以内，下半年通货膨胀翘尾因素影响下降，全年通货膨胀无忧；PPI在2017年第一季度已见顶；
10. 财经杂志：因乐视网IPO财务造假，多名发审委委员被采取强制措施，消息人士称，最终名单超过10人。被带走的委员包括第一届创业板发审委委员谢忠平，系亚太集团会计师事务所副主任会计；以及北京天圆会计师事务所副总经理孙小波；
11. 全国人大财经委副主任彭森：外商投资法已列入全国人大立法日程，将不再把外资企业的组织形式作为规范对象；外资企业的投资形式进一步放开，放大到并购、收购；外商投资法将对外资企业的保护作出明确规范，特别是知识产权、出资、利润收益的自由汇出这方面的权利，并将建立正式的国家安全审查制度；
12. 中国发展研究基金会副理事长刘世锦表示，要进一步扩大服务业对外开放，这将是中国经济下一步新的增长点和重点，这样中国经济才能够保持一定的增长速度；
13. 经济参考报头版刊文称，“双支柱调控框架”是未来我国深化金融体制改革的重要目标。随着国内外经济金融形势的复杂化和供给侧结构性改革的深化，需要不断丰富货币政策和宏观审慎政策“双支柱”框架的内涵和外延，充分发挥好金融宏观调控的积极作用，既防范金融风险，又促进实体经济发展；
14. 中国证券报：最新数据显示，沪深两市共有2469家上市公司发布了2017年三季报。其中有1744家公司实现净利润同比增长（包括减亏和扭亏），占2469家公司的比例为71%。从行业方面看，业绩增长明显的是周期性行业如煤炭、钢铁、有色金属等；
15. 中国证券报：10月30日，创业板迎来“八岁生日”。数据显示，截至10月27日，创业板共有690家上市公司，占上市公司总数量的20%，总市值5.5万亿元，占A股总市值的9.5%。创业板已成为多层次资本市场中不可或缺的重要组成部分；
国际：
1. 德国车企巨头大众、宝马、戴姆勒和美国福特汽车公司组建全新合资公司Ionity，旨在搭建欧洲电动车快速充电网络。到2020年，计划在欧洲主要道路建设大约400个快速充电站。
2. 半导体行业巨头博通公司（Broadcom）准备斥资超过1000亿美元收购高通公司，这将是有史以来最大的芯片公司收购交易。博通公司出价目前尚未确定，预计将在每股70-80美元之间；
3. 美国9月工厂订单环比增1.4%，预期增1.3%，前值增1.2%。美国9月耐用品订单环比终值增2%，符合预期，初值增2.2%。美国10月ISM非制造业PMI升至60.1，创2005年8月以来新高，预期58.5，前值59.8；
4. 美国10月非农就业人口增26.1万，创2016年7月以来最大增幅，预期增31.3万，前值由降3.3万修正为增1.8万；失业率4.1%，刷新2000年年底以来低位，预期和前值均为4.2%，10月劳动力参与率62.7%，预期63.1%，前值63.1%。美国10月平均每小时工资同比增2.4%，预期增2.7%，前值增2.9%修正为增2.8%；
5. 欧洲央行管委诺沃特尼：如果欧洲经济如预期般表现良好，那么有理由在明年9月再度缩减购债规模；将欧洲稳定机制转变为类似IMF机制的欧洲货币基金，可能将起到很大作用；
6. 英国央行副行长布罗德本特：英国闲置产能一直在减少；脱欧显然对经济产生了一些影响；自脱欧公投以来，投资已经减弱、消费也受到影响；预计还需要升息几次才能让通胀回归正常；
7. 美国总统特朗普：提名鲍威尔为下届美联储主席，以接替耶伦的职位；尊重美联储的独立性；鲍威尔将给美联储带来延续性；不曾与美联储主席候选人们讨论利率问题；希望参议院快速确认鲍威尔的提名；本周不会公布下届美联储副主席人选；
8. 英国央行加息25个基点至0.5%，维持4350亿英镑资产购买规模和100亿英镑企业债购债规模不变，符合预期；
9. 新浪援引外媒称，日本首相安倍晋三在再次当选首相后举行的新闻发布会上表示，准备推出价值两万亿日元的一揽子措施，以提高生产力和发展人力资源。安倍晋三表示，他将下令内阁对截至2018年3月的当前财年做出补充预算计划；
10. 欧元区10月制造业PMI终值58.5，创2011年2月以来最高，预期58.6，初值58.6，9月终值58.1；
11. 有着“小非农”之称的美国10月ADP就业人数增23.5万，创3月以来最大增幅，预期增20万，前值由增13.5万修正为增11万人；
12. 据外媒：美国众议院的计划是逐步下调企业税，使其在2022年达到20%。但白宫发言人桑德斯称，特朗普总统不倾向于逐步降低企业税；
13. 美国9月个人消费支出环比增1%，创2009年8月以来新高，预期增0.8%，前值增0.1%；个人收入环比增0.4%，符合预期，前值增0.2%。美国9月核心PCE物价指数环比升0.1%，同比升1.3%，均与预期和前值一致；
14. 欧元区10月经济景气指数114，连升5月，创2001年1月以来新高，预期113.3，前值113；企业景气指数1.44，预期1.4，前值1.34；工业景气指数7.9，预期7.1，前值6.6；服务业景气指数16.2，预期15，前值由15.3修正为15.4；
15. 新浪：新西兰由工党领导的新政府拟禁止外国买家在该国购买成屋，以帮助应对楼市危机。这项禁令与新西兰参与创建的TPP精神相悖，而总理阿德恩表示，将寻求重新协商该协定来为该禁令放行。
四、总体判断
9月下旬以来，我们一直强调第四季度市场可能以震荡巩固消化为主，近期市场走势基本符合我们的判断。一方面，各大板块基本上都已经轮动了一遍，很多个股涨幅巨大，短期内继续上涨的弹性可能有限，另一方面，目前A股总体上还没有摆脱存量资金博弈的格局，但海外资金的持续流入给A股的结构分化产生了深远的影响，龙头溢价、品牌溢价、确定性溢价和创新能力溢价继续强化，资金往相关股票集中的势头有加速的趋势。在这种背景下，我们建议投资者还是要持续关注各大板块和各大行业的消费龙头和科技龙头，继续重点关注TMT中的优质成长股，特别是半导体、人工智能、5G和物联网、网络安全。另一方面，我们强调，经济的基本面没有太大的风险，金融、地产、环保和煤炭、金属、化工等周期股的估值风险不大，特别是地产股与香港相比，涨幅明显落后，估值有明显优势；而周期股近期波动剧烈，继续下跌空间不大，盈利水平将在高位波动，建议投资者逢低重点关注。
五、债券市场
债市延续前期跌势。国债利率平均上行5bp，AAA级企业债、AA级企业债利率分别上行6、8bp，城投债收益率上行11bp，转债下跌2.07%。
月初资金面宽松。海外货币收紧对国内政策影响渐进，短期国内央行政策受汇率约束较小，但受去杠杆、控房价、经济和通胀影响较大，难有放松的可能。资金面受央行公开市场操作、财政投放进度影响。随着月末因素消退，央行加大投放力度，资金面状况短期改善。
利率债配置价值进一步增加。从经济基本面、资金面和近期监管角度看，近期债市并未出现大的突发冲击，从经济数据观察9月以来的经济在明显降温，而利率债却经历了大幅调整，与交易盘止损有关，目前利率已处于明显超调状态，利率债配置价值更加显现。
谨慎对待民营发行人。今年民营企业融资环境明显收紧，债券发行量缩减，融资成本抬升。相比于国企，民营企业多处于中下游，盈利改善程度不如中上游国企，内部现金流改善有限，而今年以来民企规避情绪较重，外部融资萎缩，导致流动性风险进一步上升。警惕行业景气度回落、前期投资过度、资金链紧张的民营企业风险。
转债供给加速。近期审批和发行速度加快，本周就有4只转债披露发行公告。在股市震荡分化和转债供给加快的背景下，机构或以观望为主，从上交所数据来看，公募基金和保险在10月继续减持上交所可转债，但QFII明显增持。10月以来无风险利率大幅上行，考虑到临近年末机构保收益或更优先，权益市场年末或存压力，转债分化加剧，应当稳健为先、多看新券。
