长城基金一周市场资讯及观点20171112
2017-11-15
A股市场一周回顾（2017.11.06-2017.11.12）
一、市场表现
本周市场在白马股的强势带动下，创出了今年以来的新高，其中上证综指和深圳成指均创下22个月以来新高。分市场来看，上证综指本周上涨1.81%；深圳成指本周上涨3.83%，创业板指本周上涨3.69%。本周两市总成交量为2.60万亿，较上一周环比环比上升7.8%。本周欧美市场整体表现疲弱，其中道琼斯指数下跌0.50%；纳斯达克指数下跌0.20%；标普500指数下跌0.21%；富时100指数下跌1.68%；法国CAC40指数下跌2.49%；德国DAX指数下跌2.61%；日经指数上涨2.41%；发展中国家市场，孟买SENSEX指数下跌0.98%，雅加达综指下跌0.29%，巴西圣保罗指数下跌2.37%；自由经济体市场，富时新加坡STI指数上涨1.12%，香港恒生指数上涨1.81%。
二、热点板块
本周主板市场在白马股带动下明显反弹，成交量较上一周温和提升；本周涨幅排名前三的行业依次是家电、通信和电子，涨幅表现分别为6.99%、6.52%和6.44%；排名靠后的板块依次是建筑、银行和房地产，表现分别为-1.33%、-0.44%和0.13%。
三、消息面
国内：
1. 2017年“双十一”天猫、淘宝总成交额1682亿元，刷新纪录。当日全球消费者通过支付宝完成的支付总笔数达到14.8亿笔，同比增41%。相当于在双11这一天，平均每个中国人在支付宝上完成超过1笔支付；
2. 交通银行首席经济学家连平等撰文称，预计全年CPI同比将保持在1.5%左右的水平，显著低于去年。PPI难以攀高，但仍将维持高位，预计全年PPI平均涨幅约6.5%左右；
3. 香港经济第三季度同比增幅为3.6%，继上半年之后，再次高于近年趋势增长率，特区政府已将全年经济增速预测上调至3.7%。特区政府财政司司长陈茂波表示，目前香港经济基础中的正面因素居多，今年增长将实现2011年之后的最强劲表现；
4. 财政部：将技术先进型服务企业所得税政策推广至全国实施，经认定的技术先进型服务企业减按15%税率征收企业所得税；职工教育经费支出，不超过工资薪金总额8%的部分，准予在计算应纳税所得额时扣除，超过部分，准予在以后纳税年度结转扣除；
5. 发改委印发全面深化价格机制改革的意见，扩大市场形成发电、售电价格的范围，加快推进电力市场交易，完善电力市场交易价格规则，健全煤电价格联动机制；进一步完善成品油价格形成机制；
6. 证监会：强化对上市公司年末突击进行利润调节行为的监管。上市公司突击性财务重组等创造利润，通过人为方式改变利润等方式不利于市场健康发展。交易所将聚焦上市公司年末调整财务数据行为，证监会将加强监管，发现违法违规行为将从严处理；
7. 两融余额四连升，续创22个月新高。截至11月9日，A股融资融券余额为10212.12亿元，较前一交易日的10176.21亿元增加35.91亿元；
8. 央行主管金融时报：自10月1日第十七届发审委正式履职以来，整体发审通过率仅为56.41%，不足六成，显然可以打消新股发行提速的市场担忧；各方还视此为提高上市公司质量，夯实资本市场发展基石的重要举措；
9. 财政部副部长朱光耀：将单个或多个外国投资者直接或间接投资证券、基金管理、期货公司的投资比例限制放宽至51%，实施3年后，投资比例不受限制；取消对中资银行和金融资产管理公司外资单一持股不超过20%、合计持股不超过25%的持股比例限制。3年后将单个或多个外国投资者投资设立经营人身保险业务的保险公司投资比例放宽至51%，五年后投资比例不受限制；
10. 商务部部长钟山出席中美企业家对话会称，这两天两国企业达成的经贸合作金额达到2535亿美元。既创造了中美经贸合作的纪录，也刷新了世界经贸合作史上的纪录；
11. 统计局：10月CPI同比上涨1.9%，涨幅连续9个月低于2%；1-10月平均CPI比去年同期上涨1.5%。10月PPI同比上涨6.9%，环比上涨0.7%；1-10月平均PPI同比上涨6.5%；
12. 外交部：将大幅度放宽金融业，包括银行业、证券基金业和保险业的市场准入，并逐步适当降低汽车关税。中美双方愿进一步加强宏观经济政策包括财政、货币和汇率政策的协调。在2018年6月前在自贸试验区范围内开展放开专用车和新能源汽车外资股比限制试点工作；
13. 中国1-10月人民币结算出口同比增长11.7%，进口同比增长21.5%，贸易顺差收窄17.8%。前10个月货物贸易进出口总值22.52万亿元人民币，增长15.9%；
14. 保监会：坚持“保险业姓保”、“监管姓监”，坚定不移贯彻落实新发展理念，切实保护保险消费者利益，全面落实服务实体经济、防控风险、深化改革三项重点任务，进一步推进“1+4”系列文件落地；
15. 中国10月外汇储备升至3.1092万亿美元，创2016年10月以来新高，连续9个月上涨，前值3.1085万亿美元；黄金储备752.38亿美元，9月末为760.05亿美元；
16. 央行副行长易纲：从明年起正式实行全国统一的市场准入负面清单制度，无论是国企还是民企，无论是内资还是外资，无论规模大小，均“权利平等、机会平等、规则平等”，享有同等市场准入条件；
国际：
1. 日本经济再生担当大臣茂木敏充与越南工贸部长陈俊英共同宣布，除美国外的11国就继续推进TPP正式达成一致，11国将签署新的自由贸易协定，新名称为“全面且先进的TPP”；
2. 亚太经合组织（APEC）发布联合部长级声明，再次致力于反对保护主义；
3. “商品大王”吉姆·罗杰斯：未来五年内将会爆发新一轮金融危机，源头有可能来自中东或者亚洲；下一次全球金融危机将是有史以来最严重的一次；全球债务高筑，但利率不会永远维持低水平，当利率开始走高时，各国将付出巨大代价；加密货币目前高企的价格看上去存在泡沫；
4. 美国总统特朗普：美国一直没受到WTO的公平对待；美国从现在起将坚持公平平等贸易政策；不会因为贸易赤字而责怪中国和其他国家；将和所有印度洋-太平洋伙伴制定双边贸易协议；
5. 美国财长努钦：总统特朗普仍然有望在12月签署税改为法律；国会参众两院在税改议案上的分歧非常小，我们将设法消除这样的分歧；即便撤销州税减免措施，大多数人也不会受到影响；
6. 欧盟：将2017年欧元区GDP增速预期由1.7%上调至2.2%，2018年预期由1.8%上调至2.1%，预计2019年为1.9%；
7. 美国财长努钦：税改进度让人感到兴奋；目标是在12月由特朗普总统签署税改法案；我们越快将企业税调整至20%，将越有利于经济发展；
8. 欧洲央行报告：调查结果显示，今年下半年经济增长势头不减，整体通胀可能会在年底时暂时下降，欧元区经济增长前景风险仍大致保持平衡；
9. IMF总裁拉加德：如果贸易保护主义盛行，将伤害到亚洲经济体；日本央行行长黑田东彦展现了政策的沟通清晰效果和实现通胀目标的决心；
10. 欧盟官员表示，欧盟计划提议在2021-2030年使车辆二氧化碳排放量减少30%，拉开了艰难谈判的序幕，汽车制造商将争取较低的减排目标，而环保主义者将推动更大力度的减排措施。欧盟执行机构欧盟委员会周三召开每周一次的内阁会议后，将就此做出最终决定；
11. 英国央行企业状况报告：接下来两年英国投资将变得疲软；预计2018年支出将温和增加；薪资增长有所加速，预计2018年继续增长；
12. 美国总统特朗普：美股再创新高，这得益于政府的工作，现在正致力于为中产阶级和企业减税；
13. 美国总统特朗普：将致力于和日本达成公平、自由和互惠的贸易，以降低贸易逆差。 日本新月通讯社：特朗普被问及重新加入TPP问题时，再次表示不接受该框架；特朗普表示目前对日贸易不自由且不互惠；
14. 欧元区10月服务业PMI终值55，预期54.9，前值54.9，9月终值55.8；综合PMI终值56，预期55.9，前值55.9，9月终值56.7；
15. 据外媒报道，软银集团CEO孙正义的东北亚“超级电网”计划，已获韩国能源集团支持。孙正义在2011年首次提出“超级电网”计划，2017年10月软银在蒙古戈壁滩上建立的50兆瓦新风力发电场投入使用。
四、总体判断
近期市场震荡加大，一方面和消费龙头与科技龙头近期放量加速上涨，同时部分个股有北上资金减持的迹象有关，另一方面，近期债券市场持续下跌，债券收益率持续上升，引发期货市场和股票市场连锁反应。我们再次强调，经济的基本面风险不大，虽然宏观经济指标和中观特别是工业的数据回落，但这主要是去产能和环保限产的因素导致的。因此短期经济数据的回落对上市公司不是坏消息，而是好消息，去产能和环保限产对上市公司的市场份额和盈利水平不是坏事，而是好事。虽然消费龙头上涨较多，但估值尚在可接受的范围，没有太大的泡沫。部分科技龙头上涨过猛，可能需要通过震荡巩固消化。但在总体上以存量资金博弈为主的背景下，龙头股上涨过多，可能引发部分资金未来一段时间调整配置，为明年布局。建议投资者重点关注TMT中业绩成长性好、估值有优势的二线白马股，如苹果产业链和5G相关的通信产业链；同时重点关注金融、地产、环保、医药和商业零售等板块。
五、债券市场
本周债市跌势不减。国债利率平均上行3bp，AAA级企业债、AA级企业债利率分别上行8、7bp，城投债收益率上行8bp，转债上涨1.2%。
资金面略微收紧。在国内通胀预期有所上升，海外货币政策边际收紧背景下，央行依然维持中性偏紧货币政策。银行超储低位将导致资金面处于易紧难松的状态，短期波动来自央行公开市场操作、财政投放、缴税等因素的影响，总体资金面将维持紧平衡。
利率债配置价值较高。近期债市偏弱格局主要源自通胀预期上升、监管升级担忧以及海外货币政策逐步收紧引发资金外流的担忧，交易盘止损后观望情绪浓重。短期通胀并不构成威胁，而经济基本面仍在向下。海外政策收紧已逐步被预期，中美利差保护足够，即便12月美联储加息，其对国内债市影响也相对较小。综合来看，目前利率债配置价值价高。
提防风格激进中小型房企的信用风险。地产企业现金流将面临内外两方面的压力，一是销售回款下滑致内部现金流趋降，二是融资渠道收紧致外部筹资现金流下滑。随着流动性压力上升，融资能力弱、财务稳健度差的企业首当其冲，需警惕这两年房地产小周期的高位借助高杠杆激进拿地、土地储备集中三四线城市，融资能力弱、或短期债务占比较高的中小型房企。
