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长城基金一周市场资讯及观点20170507

2017-5-10

A股市场一周回顾(2017.05.01-2017.05.07

一、市场表现

    本周市场继续震荡下行,成交量进一步萎缩;上证综指本周下跌1.64%;深圳成指本周下跌2.05%,创业板指本周下跌1.76%。本周两市总成交量为1.72万亿,较上一周环比下降20.74%。本周外围股市方面表现强势,尤其是欧美市场,其中道琼斯指数上涨0.32%;纳斯达克指数上涨0.88%;标普500指数上涨0.63%;富时100指数上涨1.3%;法国CAC40指数大涨3.13%;德国DAX指数上涨2.24%;日经指数上涨1.3%;发展中国家市场,孟买SENSEX指数下跌0.2%,雅加达综指下跌0.03%,巴西圣保罗指数上涨0.47%;自由经济体市场,富时新加坡STI指数上涨1.71%,香港恒生指数下跌0.56%

 

二、热点板块

本周上证综指收盘于3103点,继续呈现下跌态势。本周板块方面分化严重,仅建材、家电、钢铁和建筑收红,其余均出现一定程度下跌,军工跌幅比较大;本周涨幅排名前三的行业依次是建材、家电和钢铁,涨幅分别为1.08%0.38%0.30%;排名靠后的板块依次是军工、食品饮料和餐饮旅游 ,跌幅分别为5.09%2.87%2.86%

 

三、消息面

国内:

1.       央行、证监会、保监会、银监会高层集体撰文,支持各路资金服务“一带一路”建设

2.       雄安新区引进高端人才实行一人一策,提供个性化服务。当前,将围绕新区需要,重点引进规划设计、城市规划、生态环保、高新产业等方面海内外高端人才;

3.       财政部:对进入中央财政PPP示范项目名单且通过评审的新建项目,按投资规模给予不同奖励,对采用PPP方式化解地方政府债务的按2%奖励;

4.       证监会回应叫停券商资金池业务传闻:并非新增要求。资金池业务是市场中借新还旧进行分离定价非公平交易等各类资管产品的通称,上述产品容易积累流动性风险,实质上损害了投资者利益。近日,有关证监局开展的工作是对前期要求的延续,并非新增要求;

5.       证监会发布《区域性股权市场监督管理试行办法》,自201771日起施行。证监会新闻发言人邓舸表示,根据统一监管的需要,对于完善多层次资本市场,服务创新驱动发展战略,降低杠杆率具有积极意义;

6.       两融余额三连升,仍在两个月低位处徘徊。截至周四,A股融资融券余额为9136.68亿元,较前一交易日增加17.23亿元;

7.       新华社:习近平近日就维护金融安全提出6项任务,相关金融部门召开会议,明确工作重点,多举措维护国家金融安全;

8.       中国4月财新服务业PMI降至51.5,创11个月来最低,前值52.2,这一走势与官方服务业PMI一致;

9.       保监会发布《关于保险业支持实体经济发展的指导意见》,支持险资发起设立债转股实施机构,开展市场化债转股业务;

10.    国务院发布完善国有企业法人治理结构的指导意见,提出2017年年底前,国有企业公司制改革基本完成,要求理顺出资人职责,转变监管方式;加强董事会建设,落实董事会职权;维护经营自主权,激发经理层活力;

11.    证监会:要把防控金融风险放到更加重要的位置,全面梳理资本市场各项风险点,自觉维护和依靠金融监管协调机制,牢牢守住不发生系统性风险的底线;

12.    中国人大网发布全国人大常委会2017年立法工作计划。根据计划,修改个人所得税法、制定房地产税法等列入预备级研究论证项目。6月继续审议中小企业促进法修订草案、水污染防治法修订草案、国家情报法草案;

13.    经济参考报头版刊文称,维护金融安全已经成为我国经济工作的一个重要目标,被中央当成了“战略性、根本性”的大事。未来,需要在全面客观评价过去几年金融发展的基础上,通过进一步深化金融改革来维护我国金融安全;

14.    今年出台的6方面减税措施到位后,加上全面推开营改增试点今年前4个月翘尾减收,预计全年减轻各类市场主体税负3800多亿元;

15.    财政部PPP中心公布的《全国PPP综合信息平台项目库第6期季报》显示,截至20173月末,全国入库PPP项目合计12287个,投资额14.6万亿元;国家示范项目总数700个,总投资1.7万亿元,已签订PPP项目合同进入执行阶段的示范项目464个、投资额11900亿元、落地率66.6%

国际:

1.   6位美联储官员北京时间周六凌晨发表讲话。其中4位美联储官员均谈及“缩表”进程,主旨大多为希望2017年下半年开始缩表,不宜推迟太久;

2.   美国总统特朗普将1.1万亿美元的政府支出法案签署为正式立法,这项法案可令联邦政府持续运作到930日而不会被迫关门;

3.   日本央行行长黑田东彦:日本民众在通胀预期方面的心态仍然十分谨慎,非常确定宽松的货币政策加上财政政策的支持,将使日本物价最终大幅上升;

4.   美国众议院以217-213票通过新医保法案;法案计划废除“奥巴马医保”大部分内容,下一步将提交参议院作最终表决;但因在参议院共和党人的多数派优势更小,能否通过还很难说;

5.   白宫:美国将尝试与加拿大和墨西哥就北美自贸协定(NAFTA)进行重新谈判,而非现在就终止这一协议;

6.   法国总统候选人勒庞:“希望”法国人民能在一年内用上法郎;恢复使用法郎将比引进欧元时容易;所有的国家都会重新使用其本国的货币;

7.   澳洲联储主席洛威:可以预计随着时间的推移,澳大利亚的利率将上升,低利率已成为一个“金融放大器”,推高了楼价;预计经济增速将缓慢上扬,未来几年经济增速将为3%左右;

8.   美联储公布货币政策声明:将基准利率的目标区间维持在0.75%1%不变;虽然经济活动的增速放缓,但就业市场继续增强;第一季度中经济增长的放缓很可能是暂时性的;

9.   克里姆林宫:俄罗斯总统普京已经与美国总统特朗普通话;普京与特朗普一致认为,朝鲜问题上需要共同付出外交努力,并倾向于在汉堡G20峰会期间会晤;

10.  澳大利亚联储将现金利率目标维持在1.5%,符合市场预期。澳洲联储政策声明称,预期许多发达经济体经济增速将高于现有增速,预计未来几年国内经济增速将逐渐加快至略高于3%

11.  美国总统特朗普:将在未来2-3周公布基建计划,也可能会更早;正在对多德-弗兰克法案做重大修改;正在积极考虑拆分大型银行;对上调美国汽油税持开放态度;

12.  美国财长努钦:美国GDP重拾3%的增速将需要两年时间;经济增长和抵扣降低都将用于税改计划;关于医改计划将在18天内完成的预期“有些激进”;我们非常接近完成更改医保议案。

13.  英国首相特雷莎梅:预计退欧协商过程会比较艰难;德国总理默克尔则重申担忧,英国仍对迅速达成自由贸易协约抱有幻想;

14.  欧盟执委会提出一项法规草案,使养老基金能够继续在三年里避免清算旗下衍生品交易,从而能在抵押品支付方面省下数以十亿计欧元,养老金对基础设施投资有着举足轻重的影响;

15.  东盟、日本、中国、韩国发布联合声明:东盟和中日韩三国重申对开放及多边贸易体系的支持。

 

四、总体判断:

近期A股持续震荡暴跌,除了上证50,其他所有指数均已跌破年线,国家队拉抬金融股,试图维护上海综合指数,导致其他行业跌得更凶。创业板指数已经创了20152月上旬以来的新低。我们一再指出,年初以来,市场对经济复苏分歧较大,大多数投资者认为今年一季度或二季度可能是经济回升的高点,下半年经济增速很可能回落,但市场对此应该已经有比较充分的预期。问题的关键是有关部门去杠杆的力度和监管部门的监管措施严重超出了市场预期,严重影响了投资者信心。目前市场情绪十分低迷,甚至出现了恐慌式下跌,未来监管还有不确定性,市场走势不容乐观。市场很可能要持续震荡调整到89月份,建议投资者以控制仓位控制风险为主,短期可逢低关注传媒板块、医药和那些严重超跌有反弹要求的股票。

 

五、债券市场

本周债市延续调整,国债利率平均上行15bpAAA级企业债、城投债收益率平均上11BPAA级企业债利率平均上行10bp,转债下跌0.3%

 

央行继续紧缩的货币政策基调。本周货币市场利率略有下降,R0073.99%降至3.66%,但是资金紧张稍有缓解,央行就开始重启大规模回笼,说明央行紧缩态度未变。今年3月的央行总资产比去年末下降约6000亿,说明央行已经开始缩表,在金融去杠杆背景下央行整体将维持偏紧的货币政策态度取向。

 

对泛资管业务监管进一步增强。从前期银监会发文对银行资产负债业务进行监管,到本周证监会对券商资管集合计划进行规范,监管在不断的深化。一行三会统筹监管之下,4月信托产品规模环比下降57%,后续券商资管产品规模环比也将出现萎缩,大资管面临收缩。此外,4月理财发行数量环比减少15%,银行表外扩张放缓,银行表内也有所收缩,意味着金融去杠杆正在走向实质阶段,债市调整可能持续。

 

城投债不确定性加大。政府规范地方政府融资行为的决心不容低估,融资平台与地方政府信用的切割是大趋势,一旦城投债违约,城投债整体都将面临价值重估。虽然由于目前城投融资渠道仍畅通、债务置换仍在推进,短期城投信用风险有限,但未来不确定性较大,目前城投债估值仍由信仰支撑,投资价值趋降,应该谨慎对待,精挑细选。

 

转债估值仍高。本周转债平均溢价率继续回升至34%,转债估值似乎难以大幅压缩,但正股才是决定性因素。考虑到当前经济增长后继乏力,利率中枢抬升,监管风暴逐步升级,风险偏好难升,应该多一些耐心,等待风险释放,关注一级机会。

 

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