长城基金一周市场资讯及观点20170430

2017-5-4

A股市场一周回顾（2017.4.24-2017.4.30）：
一、市场表现
本周市场继续小幅回调，成交量进一步缩小。上证综指本周下跌0.58%；深圳成指本周下跌0.77%，创业板指本周上涨0.64%。本周两市总成交量2.17万亿，日均成交量环比下降6.17%。外围股市普遍上涨，道琼斯指数上涨1.91%；纳斯达克指数上涨2.32%；富时100指数上涨1.26%，日经指数上涨3.09%；发展中国家市场，孟买SENSEX指数上涨1.88%，雅加达指数上涨0.37%，巴西指数上涨2.58%；自由经济体市场，新加坡海峡指数上涨1.13%，恒生指数上涨2.38%。

二、热点板块
本周涨跌幅居前的板块为非银行金融、电子及银行，分别上涨1.47%、0.99%和0.46%。另一方面，建筑、国防军工及轻工跌幅居前，分别下跌4.11%、3.75%和2.48%。

三、消息面
国内：
1. 国家主席习近平同美国总统特朗普就朝鲜半岛局势交换意见。习近平强调，中方坚决反对违反联合国安理会决议的行为，同时希望有关各方保持克制，避免做加剧半岛局势紧张的事。中国外交部：呼吁日本在朝鲜问题上扮演积极角色，习近平与特朗普通话是中美密切沟通的最新证明。
2. 全国人大常委会听取环保部报告：将坚决治理大气、水、土壤污染，深化和落实生态环保领域改革，加强环境法治建设，推动形成绿色生产生活方式，积极主动应对环境风险，不断提升环保基础能力。
3. 全国人大常委会听取工信部报告：将优化制造业发展环境，增强制造业发展后劲；加快结构调整优化，补齐科技成果转化短板，推进制造业与信息技术融合发展。
4. 央行首席经济学家马骏：中国正在研究延长债市交易时间；央行今年货币政策立场稳健和中性，也就是说更为稳健；过度杠杆会带来金融风险，中国将放慢杠杆率上行速度。
5. 清华大学最新发布的一项报告显示，养老保险基金已出现当期的资金缺口，并动用累计结余来“保发放”，这意味着养老保险已经进入三级风险区（最高四级）；如不尽快对制度进行调整，一旦累计结余用尽，养老基金将面临着崩盘风险。
6. 中共中央政治局召开会议，要求坚定不移推进经济结构战略性调整。继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，深化供给侧结构性改革。要加快形成促进房地产市场稳定发展的长效机制。高度重视防控金融风险，加强监管协调，加强金融服务实体经济，加大惩处违规违法行为工作力度。
7. 人社部：一季度五项社会保险基金总收入为1.53万亿元，同比增长26.9%，总支出为1.18万亿元，同比增长21.7%；一季度末全国城镇登记失业率3.97%，环比下降0.05个百分点；全国城镇新增就业334万人，同比增长16万人；目前北京、上海、河南等7省市的3600亿元养老金已经归集到位，其中1370亿元已经到账并开始投资。
8. 财政部：1-3月中央政府收入21230亿元；1-3月中央政府支出23467亿元。
9. 中共中央政治局就维护国家金融安全进行第四十次集体学习。习近平指出，采取切实措施维护金融稳定，要坚定不移地维护金融安全；坚决守住不发生系统性金融风险底线，控制好杠杆率，加大对市场违法违规行为打击力度，重点针对金融市场和互联网金融开展全面摸排和查处。
10. 李克强主持召开国务院常务会议，提出削减工商登记前置审批，持续降低制度性交易成本激发市场活力，决定在粮食主产省开展提高农业大灾保险保障水平试点。
11. 发改委副主任宁吉喆：中国有底气有条件实现全年经济发展的预期目标；经济长期积累的结构性矛盾仍然凸显，钢铁、煤炭以及煤电等行业供大于求的矛盾没有根本解决；房地产市场结构性矛盾仍未解决，一旦放松调控还会反弹。
12. 雄安新区举行首场新闻发布会，新区筹委会副主任牛景峰说，新区启动区30平方公里，规划设计将面向全球招标。雄安新区规划建设将坚持“世界眼光、国际标准、中国特色、高点定位”，河北省委、省政府明确了树牢大历史观、精准把握定位，明确提出了“1+N”规划体系。
13. 央行副行长范一飞：中国政府将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，深化供给侧结构性改革；继续采取综合措施防范金融风险；继续推动人民币国际化；进一步深入研究法定数字货币政策框架。
14. 1-3月份，全国规模以上工业企业实现利润总额17043亿元，同比增长28.3%，比1-2月份回落3.2个百分点；煤炭开采和洗选业、石油和天然气开采业由同期亏损转为盈利；统计局称，3月利润增速虽有所放缓，但总体仍处于较快增长水平，是向利润增长常态的回归；企业效益总体状况继续得到改善，消费品和装备制造业新增利润比重上升。
15. 央行进行300亿7天、100亿14天、100亿28天期逆回购操作，当日净回笼400亿；Shibor连续7日全线上涨，7天期Shibor涨2.46bp报2.8449%。
16. 李克强：央企提质增效必须深化体制机制改革，传统混合所有制更多通过资本市场兼并重组实现；新旧动能转换过程中模式会不断变化，财政怎么支持、金融怎么服务、税收怎么计算也会跟着变化，相应的监管、服务方式也都要跟上。
17. 外交部：国家主席习近平与美国总统特朗普的密切沟通有利于全球发展；中国希望联合国安理会的朝鲜问题会议不仅盯着制裁，会议重点应放在缓解紧张局势；协商是解决朝鲜问题的唯一途径。
18. 发改委近日深入河南、重庆两地就PPP项目情况进行调研，并研究推动PPP立法，财政部还将加快出台PPP税收优惠政策。截至3月末，全国入库PPP项目12287个，投资额14.6万亿元
19. 截至4月29日，31个省市区已全部公布第一季度经济数据。广东省蝉联地区GDP榜首，西藏则越过重庆，以11%的经济增速居首。辽宁、山西等经济增速一度低迷的省份明显回暖。

国际：
1. 法国内政部：截至北京时间06:31，统计了4515万票（占比93.84%），显示总统候选人马克龙首轮投票得票率23.77%，勒庞21.70%。
2. 亚投行行长金立群：基础设施建设投资方面，全球各多边开发银行间应通力协作；亚投行第一年75%的贷款项目是与其它同行合作发放，只有25%是靠自己。
3. 美国白宫：总统特朗普在与中国国家主席习近平通话中，批评了朝鲜的挑衅和扰乱局势的行为；中国国家主席习近平和总统特朗普重申了朝鲜导弹和核武计划带来威胁的紧迫性，致力于更加有力的协调。
4. 欧盟委员会主席容克向马克龙发去“贺电”，祝贺马克龙进入第二轮对决，并预祝他最终战胜勒庞，成为新一届法国总统。法国大选首轮投票，马克龙以23.75%居首，勒庞21.53%居次，两人将在5月7日进行终轮投票。
5. 美国总统特朗普：能在第一任期内修筑边境墙；在贸易方面，加拿大对美国态度非常粗劣；不怕与加拿大进行贸易战。
6. 美海军“卡尔？文森”号核动力航母战斗群，4月24日结束了与日本海上自卫队在菲律宾海附近的联合训练，将继续北上接近朝鲜半岛，预计将在本月末抵达日本海。
7. 美国计划向加拿大进口软木材征收20%关税。加拿大贸易部长谴责这一“不公平、惩罚性的关税”：将尽力保护本国软木材行业的利益，包括采取诉讼的方式。
8. 特朗普经济顾问科恩：总统特朗普计划实行自1986年来最大幅度的税改；特朗普税改计划将收入税的最高税率从39.6%下调至35%，将联邦企业所得税税率从35%下调至15%；建议把个人所得税税率从当前的七档缩编为三档：10%、25%和35%
9. 美国财长努钦：美国将实施领土税收制度，其中企业税税率最高15%；中小企业也适用于15%的税率；总统特朗普的目标是创造经济增长；美国政府相信，3%的经济增速是可持续的；税改的目标是为了提升美国企业竞争力；税改计划将帮助海外数万亿美元资金回流。
10. 特朗普政府正考虑发出退出北美自由贸易协定（NAFTA）的命令，该提案已经递交并进入最终评估阶段，可能在本周末或下周初公布。墨西哥比索兑美元应声下跌，跌幅一度超过2%。
11. 美国正在商讨将朝鲜重新列入“支持恐怖主义国家”名单。美国国防部长马蒂斯、国务卿蒂勒森声明，将把朝鲜带回“对话轨道”，并通过外交手段和额外制裁措施进一步对朝鲜施压。韩联社：韩美举行大规模联合火力演习，提升抗朝战力。“萨德”可能于下月投入试运行。
12. 欧央行维持利率不变，购债规模降至600亿欧元，符合预期。欧洲央行声明：4月起，每月QE规模将为600亿欧元，持续至今年12月或更久；预计关键利率将在较长的时间内维持现有或更低水平，并超过净资产购买计划的时间；净购买将和到期资产再投资同时进行；如果前景恶化，或融资环境与通胀持续调整道路不相符，管委会将在期限或规模等方面增加QE。
13. 日本央行维持基准利率在-0.1%不变，维持日本国债持有量年增幅80万亿日元的规模，维持10年期国债收益率目标在0%左右；预计今年核心CPI为1.4%，此前预期为1.5%；上调今明2年GDP增速预期分别至1.6%、1.3%。
14. 美国上周初请失业金人数25.7万，连续112周位于30万关口以下，预期24.5万，前值24.4万修正为24.3万。美国4月15日当周续请失业金人数198.8万，预期200.7万，前值197.9万修正为197.8万。
15. 美国参议院通过政府临时拨款法案，预计总统特朗普将在当地时间周五稍晚签署生效。该法案允许美国政府持续获得融资直至下周五（5月5日）。
16. 特朗普：希望韩国承担萨德系统相关的10亿美元费用；存在“与朝鲜发生重大、重大冲突”的可能性；希望通过外交手段解决朝鲜问题，但非常困难。外媒：美国众议院下周将表决朝鲜制裁法案。
17. 美国一季度实际GDP年化季环比初值增0.7%，创3年新低，预期增1%，前值增2.1%；一季度GDP平减指数初值增2.3%，预期增2%，前值增2.1%。
18. 美军核动力航母卡尔？文森战斗群周六抵达了朝鲜半岛东部海域，韩国和美国战斗部队从北京时间4月29日下午5时起进行军事演习。目前演习的具体日程还没公布，但是预计其将持续至下周。
19. 欧洲理事会主席图斯克表示，欧盟领导人一致同意英国脱欧的谈判指引。指引排除了在双方达成脱欧协议前同时展开贸易谈判的可能性，并设定了保障公民权利、企业过渡安排、英国支付分家费等四大优先议题。

四、总体判断：
经历持续震荡下跌后，上周A股呈企稳反弹，但反弹力度很弱，表明在对经济复苏分歧极大的背景下监管对市场产生的恐慌情绪还没有消除。纵观后市，4月份PMI比3月份回落，二季度后经济复苏有可能放缓，市场对此应该有比较充分的预期。美国新总统减税方案力度之大世所罕见，对中国的FDI、资本流动都会有一定的影响，人民币汇率未来的压力更大，但减税对美国的经济回升一定产生积极影响，从而对全球经济复苏也会产生带动作用。我们始终认为公司在供给侧结构改革和环保限产的大背景下公司盈利能力回升的持续性很可能好于市场预期。经济的基本面没有太大的风险，关键还是金融去杠杆的力度和监管还有很大的不确定性，这种顾虑可能会在未来较长的时间内压制市场情绪。因此未来一段时间市场还是很难摆脱存量资金博弈和持续震荡的格局，时间可能持续到8、9月份。但我们认为，当前市场估值的风险并不大，考虑到中央一直强调的稳中求进的总基调，市场在目前点位大幅度下跌的空间不大，建议投资者无须过于恐慌，短期逢低重点关注与一带一路、PPP、雄安新区和京津冀一体化相关的建筑建材、环保、园林装饰和机械等行业，重点关注TMT中的优质成长股、新能源汽车产业链和智能驾驶产业链及交通运输等行业。

五、债券市场：
上周债市跌幅收窄，国债利率平均上行3bp，AAA级企业债、城投债收益率平均上5BP，AA级企业债利率平均上行6bp，转债上涨0.34%。
资金面持续紧张。上周虽然央行继续投放货币，但投放规模比前一周大幅下降。而今年以来，央行总资产在2、3两个月合计减少了1万多亿，3月末央行的总资产比去年末减少了6000亿，意味着央行投放的货币总量在收缩。在美国加息、国内金融去杠杆和资产价格泡沫多重压力下，央行公开市场操作依然维持紧平衡态势，倒逼金融机构加强风险防范，资金面或持续偏紧。

商业银行可能缩表的风险。上周债市继续下跌，与银行委外赎回继续发酵有关。虽然有传言监管层指导股份制以上的银行暂停委外赎回，但是伴随着监管新规的逐步落地，大资管监管方向去嵌套、去通道，底层资产穿透，意味着过去银行逃避资本占用的手段全部失效，许多激进的银行将面临资本充足率不足的问题。4月同业存单净发行大幅萎缩至1400亿，银行业扩张速度可能有所放缓，如果商业银行进而转向缩表，债市调整可能还要持续。
持续关注信用风险。在货币收紧、严监管挤泡沫的大环境下，融资环境趋紧、金融机构风险偏好下降、再融资难度加大，信用风险仍需高度警惕，尤其是对于信用资质较差的民营企业。
关注部分转债拟下修行动。考虑到3月工业企业利润增速回落，4月经济明显放缓，货币政策持续偏紧，金融监管趋严，风险偏好难升，5月权益市场可能调整压力不小，转债仍应该多看少动。条款方面，关注蓝标拟下修进度（后续还需股东大会通过）、歌尔和白云强赎进展。

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