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长城基金一周市场资讯及观点20170402

2017-4-5

A股市场一周回顾(2017.03.27-2017.04.02

一、市场表现

    本周市场普遍上扬,上证综指下跌1.44%,;深圳成指下跌2.05%,创业板指下跌2.94%,两市总成交量为2.59万亿。与上周相比,本周外围股市涨跌不一,其中道琼斯指数上涨0.32%;纳斯达克指数上涨1.42%;标普500指数上涨0.80%;富时100指数下跌0.19%,日经指数下跌1.83%;发展中国家市场,孟买SENSEX指数上涨0.68%,雅加达综指上涨0.02%;自由经济体市场,富时新加坡指数上涨1.02%,恒生指数下跌1.01%

 

二、热点板块

    本周行业涨幅前三为银行(0.98%)、国防军工(-0.14%)和交通运输(-0.41%);涨幅后三为计算机(-4.30%)、建筑材料(-4.33%)和综合(-4.49%)。

 

三、消息面

国内:

1.       中共中央、国务院决定设立河北雄安新区,规划范围涉及河北省雄县、容城、安新3县及周边部分区域。新华社称,这是继深圳经济特区和上海浦东新区之后又一具有全国意义的新区,是千年大计、国家大事。

2.       中国3月官方制造业PMI51.8,连续8个月在荣枯线上方,为20124月以来新高,预期51.7,前值51.6;官方非制造业PMI55.1,连续六个月运行在稳定在54%以上的较高水平,环比升0.9个百分点。

3.       中国3月财新制造业PMI降至51.2,较2月回落0.5个百分点,预期51.7,这一走势与国家统计局制造业PMI相反。财新智库莫尼塔宏观研究主管钟正生认为,3月中国经济继续向好,不过临近二季度窗口期,经济转弱迹象开始显现,后期或面临更大的下行压力。

4.       外管局公布,中国2016年四季度经常账户顺差118亿美元,资本和金融账户顺差464亿美元;全年经常账户顺差1964亿美元,资本和金融账户顺差263亿美元。外管局:跨境资本流出压力总体有所缓解,各季度波动性较大;2017年经常账户顺差将继续保持在合理区间;人民币汇率的弹性将会进一步增强;对外资产中民间部门持有占比首次过半;对外负债增长主要是由于来华直接投资保持增长和来华其他投资回升。

5.       央行货币政策委员会2017年第一季度例会日前召开。会议强调,实施好稳健中性的货币政策,综合运用多种货币政策工具,维护流动性基本稳定,引导货币信贷及社会融资规模合理增长;继续深化金融体制改革,进一步推进利率市场化和人民币汇率形成机制改革,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

6.       央行:即使实现汇率清洁浮动以及货币政策完全的国际协调,也需对资本流动进行宏观审慎管理;如果汇率灵活性比较低,那就更加抑制不了资本的流动,因此需要提高汇率灵活性。

7.       国务院批复设立辽宁、浙江、河南、湖北、重庆、四川、山西7个自贸区,总体方案已印发。此外,国务院印发全面深化上海自贸区改革开放方案,提出在洋山保税港区和上海浦东机场综合保税区等海关特殊监管区域内,设立自由贸易港区。

8.       社科院财经战略研究院预测:20171季度GDP增长6.8%,消费物价指数上涨1.4%。上半年GDP增长6.7%左右,完成全年增长6.5%的目标不成问题。

9.       新华社:国防部新闻发言人吴谦证实,中国首艘国产航母正在舾装,工作进展顺利;反对部署“萨德”,中国军队绝不是说说而已。

10.    广州楼市调控升级:新购住房满两年才可转让。青岛同样通知,在该市范围内(六区四市)购买的新建商品住房和二手住房,需取得《不动产权证书》满2年后方可上市交易,同时,各商业银行应按照“认贷又认房”的要求严格执行差别化住房信贷政策。两地新政均自331日起实施。

11.    住建部:北京房地产调控经验值得各地认真学习;加强二手房市场管理是调控当务之急,各地要尽快稳定二手房市场;配合金融主管部门继续严肃查处资金违规进入房地产市场的行为。

12.    全国楼市再次进入密集调控期,“认房认贷”乃至商办限购等手段被纳入多地新政。据不完全统计,3月以来,全国范围内已有40多个城市,进行了50余次房地产市场约束性调控。

13.    发改委副主任刘鹤主持召开委内改革专题会议,要求着力抓好混合所有制改革试点,尽快批复实施试点方案,在电力、石油等领域迈出实质性步伐。做好外商投资产业指导目录修订工作,深入推进投融资体制改革,要加快探索“僵尸企业”债务有效处置方式。

14.    澎湃新闻报道称,齐星债务危机引发高层关注,发改委派工作组急赴山东邹平处理,并在41日与西王集团、齐星集团进行了座谈。此前齐星集团债务危机被曝,资金链断裂、债务超百亿已令其陷入停产。

15.    新华社刊文称,证监会330日给资本市场“大鳄”鲜言开出高达34.7亿元的“史上最大罚单”,并被红牌罚下,终身禁入证券市场。保护普通股民权益尤为重要。面对市场乱象,只有尽快完善资本市场相关法律,让“大鳄”逃不出制度监管的“五指山”,依法付出沉重代价,才能切实澄清市场秩序、维护股民利益。

国际:

1.       美国2016年四季度实际GDP终值同比增2.1%,预期增2%,前值增1.9%。路透称,美国四季度GDP终值好于预期,主要受进口进一步改善及消费支出强劲所推动。

2.       美国325日当周初请失业金人数25.8万,预期24.7万,前值26.1万。路透称,初请失业金人数连续第108周低于30万的门槛,为20世纪70年代以来最长周数,表明美国就业市场非常强劲,处于或接近充分就业状态。

3.       美国2月核心PCE物价指数同比增1.8%,达到美联储目标,为2012年以来首次,预期增1.7%。美国2月个人支出环比增0.1%,预期增0.2%,前值增0.2%。路透评美国数据:2PCE物价指数同比录得20124月来最高水平,或能支撑美联储今年进一步加息。

4.       美国总统特朗普签署行政命令,旨在加强贸易执法,誓言复苏美国制造业;将调查所有的贸易滥用情况;承诺为美国工人提供公平的竞争环境;要求调查造成贸易赤字的原因。

5.       特朗普政府将评估中国在WTO框架下的市场经济地位,确认中国的非市场经济地位可能会支持对中国产品征收高额关税。特朗普政府向国会释放信号称,将寻求对北美自贸协定作最小幅度的调整。

6.       美联储2017年票委卡什卡利:核心通胀依然未达到美联储目标;核心通胀增速并不快;当前没有理由快速加息;美联储有兴趣渐进缩减资产负债表。

7.       美联储布拉德(2019年有投票权):美联储可能在下半年着手解决资产负债表;如果通胀显著升高,将支持多次加息;缩减资产负债表对市场收益率的影响很小;结束债券再投资或将引发美联储放缓加息步伐。

8.       美联储杜德利(永久投票权):今年加息次数取决于数据,再加息几次看似合理,经济表现符合预期,并不急于收紧货币政策,经济明显没有过热;美联储联邦利率中值处于2%-3%,今年再加息2次似乎合理。

9.       欧盟在英国脱欧谈判指引方针草案中规定,欧盟-英国自贸协定不能为英国提供单一市场部分准入权,必须阻止财政、社会和环境倾销。过渡性安排时间有限,英国退欧协议必须包括如何解决英国债务的内容。英国脱欧后不能享有与欧盟成员国同样的权益。

10.    欧元区3月核心CPI同比初值0.7%,预期0.8%,前值0.9%。欧元区3CPI同比初值1.5%,预期1.8%,前值2%

11.    英国首相特蕾莎?梅称,将为英国和直布罗陀寻求最好的脱欧协议。西班牙此前利用英国退出欧盟推动其领土要求,要求影响到直布罗陀的决定必须得到西班牙议会的批准。

12.    IMF:批准通过了价值10亿美元的、对乌克兰的资金援助;并不认同德国财长朔伊布勒所说的希腊问题根源并未债务而是生产力;认为希腊需要更小规模的债务。

13.    日本首相安倍晋三:现在考虑货币刺激退出策略还为时尚早。日本财务大臣麻生太郎:物价稳定是日本央行的主要职责,将继续与央行协作以避免通缩。

14.    韩联社:消息人士称,朝鲜正进行2个新坑道的挖掘作业,或于下月实施第六次核试验向韩美进行武力示威,但何时进行核试验尚未可知,可能会在415日(金日成诞辰105周年)或425日(朝鲜人民军建军85周年),同时下月中美首脑会谈期间也有可能。

15.    印度议会下院通过“里程碑式”新税改方案,有望将纷繁复杂的税收体系缩减优化,使这个拥有13亿消费者、2万亿美元GDP的经济体成为真正的单一市场。

 

四、总体判断:

由于投资者担心3月底商业银行开始实行MPA考核以及金融去杠杆引发资金紧张,导致交易所资金短期利率剧烈波动,加上高层一直对经济复苏能否持续分歧极大,多数投资者对经济复苏的持续性比较悲观,上周A股市场也持续震荡下跌。总体上,上海综合指数从去年1月份以来一直受制于120周均线,但我们始终强调企业盈利回升的持续的时间很可能超过市场预期,经济的基本面没有什么大风险。金融市场去杠杆也应该不会偏离中央反复强调的稳中求进的总基调,因此市场下跌的空间不大,反而给投资者提供了波段操作的机会。周末公布的PMI数据继续回升,特别是中央决定设立河北雄安新区,对建筑建材、钢铁和房地产等相关行业是重大利好。建议投资者不必悲观,近期重点关注华北地区相关的建筑建材、钢铁、机械和房地产相关公司,同时重点关注与一带一路和PPP相关的上市公司,并从战略上重点关注TMT中的优质成长股和军工股。

 

五、债券市场:

债市小幅回暖。国债利率持平,AAA级、AA级企业债收益率平均下行2bp4BP,城投债收益率平均下行6BP,转债下跌0.79%

资金面稳中略紧。季末货币利率明显回落,但最后一周央行公开市场零投放,表明央行维持政策偏紧态度。周行长博鳌论坛强调全球货币政策经过多年量化宽松后,本轮政策周期已接近尾声,这也意味着国内货币政策也会跟随全球货币周期,很难再宽松。国内目前政策的主要目标是金融去杠杆和防范资产价格泡沫。

债市不确定性因素仍存。上周市场平稳度过了季末,未来一段时间需要关注的点来自:银行410日左右提交MPA考核材料,央行会否对一些不达标银行实施严厉惩罚,从而带来资金面紧张;资管新规和同业监管政策何时出台,负债端规范会否引起资产端调整风险;一季度经济基本面和融资信贷数据是否超预期。短期处于数据真空期,博弈交易机会的风险较低,但对于负债端成本不稳的机构,仍需提防央行货币政策偏紧带来的资金面波动。

关注民企信用风险事件。近期山东齐星集团、西王集团、魏桥集团均曝出信用事件。一方面,本轮盈利回升主要源于供给侧改革,国企占比较高的中上游行业受益更明显,民营企业多位于中下游,受制于外需回落和成本上升,盈利改善十分有限。另一方面,债券利率大幅上升,与贷款利率倒挂,国企转向间接融资而受影响有限,而民企对直接融资依赖程度较高,债券难发意味着借新还旧难度加大,未来仍需高度警惕民企信用风险。

银行转债供给增加。再融资新规以来,转债预案持续增加,其中包括4家银行。另外媒体报道,再融资新规政策通报会上指出,可转债和优先股单独排队,享受绿色通道,但审核标准不降低,鼓励在审项目和拟申报项目发行可转债和优先股,可见转债供给将继续增加,有望增加市场流动性和择券空间,但对转债估值存在一定的压制,可以关注一级打新机会,存量券关注低吸机会。

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