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长城基金一周市场资讯及观点20170326

2017-3-28

A股市场一周回顾(2017.03.20-2017.03.26

一、市场表现

本周市场普遍上扬,上证综指上涨0.99%,;深圳成指上涨1.25%,创业板指上涨0.79%,两市总成交量为2.68万亿。与上周相比,本周外围股市涨跌不一,其中道琼斯指数下跌1.52%;纳斯达克指数下跌1.22%;标普500指数下跌1.44%;富时100指数下跌1.19%,日经指数下跌1.33%;发展中国家市场,孟买SENSEX指数下跌0.77%,雅加达综指上涨0.48%;自由经济体市场,富时新加坡指数下跌0.84%,恒生指数上涨0.20%

 

二、热点板块

本周行业涨幅前三为建筑装饰(5.69%)、家用电器(4.10%)和休闲服务(3.69%);涨幅后三为房地产(-0.99%)、银行(-1.05%)和钢铁(-1.33%)。

 

三、消息面

国内:

1.       国务院总理李克强:当前中国经济稳中向好态势进一步显现,中国坚定不移推进贸易投资自由化和便利化;欢迎外资企业来华,尤其是到中西部投资兴业。

2.       央行行长周小川:中国的货币政策将强调“稳健中性”,并继续采取措施逐步去杠杆,未来中国将继续运用财政政策和货币政策支持经济增长和结构性改革;GDP挂钩债券有助于解决主权债务问题,建议进一步加强其适用性,带动私人部门参与。

3.       央行工作论文:货币政策以控制通胀为主,兼顾转型发展和金融改革;要进一步完善公开市场操作一级交易商制度,在一定标准下扩大公开市场操作和SLF交易对象范围,减少市场资金套利机会,降低市场结构因素导致的流动性冲击放大效应,有效开展利率引导。

4.       国务院副总理张高丽:要重点消化三四线城市房地产的过量库存,同时要抑制热点城市房价过快上涨。

5.       财政部副部长刘伟:中国政府对债务的管控体系正逐步完善,债务风险可控。当前债务加起来是27.3万亿,占GDP的比重只有36%,未来仍有空间。

6.       央行周五暂停公开市场操作,当日有300亿逆回购到期,净回笼300亿;本周累计净投放800亿。Shibor结束连续三日全线上涨。下周央行公开市场将有2900亿逆回购到期,无正回购和央票到期。

7.       北京住建委召集链家、我爱我家、麦田、华熙、爱屋吉屋、中原等十大中介机构集体约谈,强调其不得参与炒房,禁止囤积房源,哄抬房屋价格,也不能违规设立资金池,参与首付贷等违规金融行为。中国证券报:北京楼市调控新政出台后,部分被政策打压的资金转向商住房。不过,业内人士预期,本轮房地产调控力度较强,不排除近期商住房也被纳入调控范围内。

8.       北京市发布2017年重点工程计划,涉及230个重点工程,项目总投资约达13157亿元,重点安排了京津冀协同发展、“高精尖”产业、生态环境提升、基础设施和民生改善等5大领域项目。

9.       经济参考报头版刊文称,2017年稳健中性的货币政策,将从总量、价格、结构等三个维度进一步实施和推进:一是在总量上保持稳定;二是在价格上适度调整;三是在结构上适当引导。下一步,中国央行应保持定力,灵活应对,让稳健中性的货币政策更好地发挥对经济增长、物价稳定和就业充分的促进作用。

10.    方正宏观任泽平:这次资金面紧张是阶段性的,由于中国利率市场存在的分割和利率传导机制不畅,公开市场利率上升对于存贷款利率等广谱利率直接影响有限,因而对经济新周期复苏短期影响有限。

11.    中泰证券李迅雷:今年我们的底牌是明确的,且先于博弈对手方亮出:一个是稳增长,另一个是不发生系统性金融风险。这些底牌决定了今年政策调整的力度不会太大。

12.    经济参考报:央行和财政部目前在研究PPP项目资产证券化的相关支持政策,预计很快会推出。市场人士预计,未来10年纳入政府预算管理的优质PPP投资规模在17.6万亿左右,未来PPP资产证券化市场潜力巨大。

13.    一季度MPA考核在即资金面整体延续紧张,银行间跨月资金利率大幅上行,截至收盘仍有很多机构没有平头寸,仍在收钱。数据显示,银行间同业拆借7天期涨35.74bp3.1653%,创201548日以来新高;14天期涨53.98bp3.7484%;银行间质押式回购14天期涨21.83bp3.6272%,创近一个月新高;1个月期涨44.07bp4.7590%,创118日以来新高。

14.    海通荀玉根:股市和房市的关系一是基本面正相关,二是资金面负相关,2012年以来负相关主导。货币未系统性收紧,地产因城施策无需担心。春季行情逻辑是数据改善、政策友好,上半年是进二退一的震荡市,数据继续好转,春季行情继续。

15.    广发证券:当前货币政策调整早已被市场提前反应,还没有出现超预期的流动性收紧,市场不具备大幅调整的条件;而对于地产调控政策的再次加码,目前来看仍然局限于行政调控的手段,而没有触及货币政策的变化,因此暂时不会对流动性环境带来直接冲击。

国际:

1.       众议院共和党在缺乏支持情况下取消医保法案投票。特朗普称,短期内不会再就新医保法案进行投票;关于医保法案的努力到此为止;希望近期在减税问题上有所作为。

2.       美国财政部长史蒂文?努钦表示,联邦政府将很快推出税收改革方案,将对美国个人和企业所得税进行全面改革。联邦政府还将推动1万亿美元的基建投资计划。

3.       美联储卡普兰:中期预测美联储今年加息3次是合理的;宣布缩表前仍需取得一定进展,对于缩减MBS和国债的购买,需要一个详细计划;边境税可能会导致消费者物价大幅上扬。

4.       美联储威廉姆斯:美联储可能希望效仿加拿大央行的做法,即定期性地评估通胀目标;美联储尚未达到缩减资产负债表的地步,在调整资产负债表之前、美联储需要确保利率足够高。

5.       美联储梅斯特:未来1年左右预期通胀将涨至2%;本季度经济增速可能表现较弱;支持在3月加息,并且需要进一步加息;利率上调将延长扩张趋势并避免失衡;支持在今年开始改变资产负债表再投资方向;认为不会每次会议都加息,但今年加息将不止一次。

6.       美联储卡什卡利:美联储应该为过去通胀下滑做出补偿;重申资产负债表不会缩减至2006年水平;缩减资产负债表不会花数十年;不担心削减资产负债表对股市的影响;全球经济发展良好,但美国经济增速并未真正提振;股市反映了美国的政治,并非美国经济。

7.       美国2月耐用品订单初值环比增1.7%,预期增1.3%,前值由增2%修正为增2.3%2月扣除飞机非国防资本耐用品订单环比降0.1%,预期增0.5%

8.       德国3Markit制造业PMI初值58.30,预期56.5,前值56.8;服务业PMI初值55.6,预期54.5,前值54.4。数据显示,德国私营部门活动创70个月最高水平。

9.       美国318日当周初请失业金人数25.8万,创7周高位,预期24万,前值24.1万。路透评美国当周初请失业金人数:就业市场仍然紧俏。

10.    IMF原副总裁朱民表示,人民币并不存在继续贬值的压力;今年美联储加息几次不重要,美联储已进入加息通道,全球进入流动性拐点。利率只会上升,不会下降。货币政策不会宽松,只会紧张。这些都比加息几次重要得多得多。

11.    乐视法拉第已停止在美国建设第二家工厂计划,美国加州Vallejo市地方官员证实,法拉第公司已经终止了和市政府有关建设一座电动车制造厂的计划,法拉第将会把精力放在北拉斯维加斯市正在建设的第一座汽车厂。

12.    贝克休斯公司数据显示,截至324日当周,美国活跃的石油钻井机数增加21台,总数至652台,创下今年1月来最大单周增幅,且连涨10周。

13.    华尔街日报:苹果4-6周之后将在印度启动iPhone组装。

14.    乐天玛特在中国的经营业务已陷入瘫痪状态,乐天决定紧急投入3600亿韩元(折合人民币22亿元)资金。乐天购物发布公告称,将为香港乐天购物控股公司追加出资1.92亿美元,并将借入1300亿韩元资金。

15.    韩国政府已向世贸组织投诉中国对其部署萨德反导系统进行经济报复。韩国产业通商资源部表示,为摆脱贸易过度依赖于美中两国的局面,将推进与前苏联地区、阿拉伯国家等新兴经济体签署自由贸易协定。

 

四、总体判断:

上周A股震荡比较剧烈,但上海综合指数最后都化险为夷,周五指数和成交量还创出短期的高点。虽然市场对经济复苏和公司盈利回升的持续性分歧还很大,但投资者的信心在缓慢回升,短期对利率和汇率的担心也有所缓解,投资者开户人数、证券交易结算资金余额、融资余额和融资买入金额都在低位企稳并有所回升。一带一路、PPP加速落地,中国神华、格力和万科等一批行业龙头发布业绩和高额分红,美国新任国务卿访华释放积极信号,对市场情绪都有积极作用。目前看,市场分化进一步加剧,家电、白酒、建筑建材、医药等行业龙头持续上涨,开始出现估值溢价,部分TMT的优质成长股也持续反弹,有利于提升市场人气和引导价值投资,但化工等周期股持续回落,创业板经过反弹也还有估值继续回归的压力。总体上,我们再次重申,市场还是没有摆脱存量资金博弈的格局,但当前的市场情绪也在缓慢回升,建议投资者可以适当更积极一些,利用市场震荡调整适当增加仓位,建议大家继续逢低重点关注与一带一路、PPP和基建相关的建筑建材、园林装饰,重点关注交通运输、食品饮料、医药、金融和TMT的优质成长股。化工、煤炭和钢铁等周期股近期回落较多,后面应有第二波反弹机会,也可逢低关注。

 

五、债券市场

债市后半周回暖明显。整周来看,国债、AAA级、AA级企业债整体上行2bp,城投债利率平均下行1bp,转债上涨0.60%

 

货币市场利率有所上升。本周前半周银行和非银资金面异常紧张,与应对MPA和央行基础货币投放有关,后半周随着2000亿左右财政存款投放,资金面有所改善。但在金融去杠杆和宏观审慎框架之下,资金量和价均难有实质性改善。

 

长债表现较为坚挺。目前国内短端因政策利率上调、季末考核等因素利率上行前提下,长端并未跟随调整,一方面是因为10年期美债收益率加息预期兑现后回落了20BP,对国内长债有支撑,另一方面目前长端收益率已部分隐含了对未来基本面较为悲观的预期。预计随着季末考核过去,资金面有阶段性缓和,短端将跟随下行,长端能否下行要看监管政策明朗化之后,配置力量能否带来交易盘的活跃,若经济二季度超预期下行,也会推动长端表现。

 

同存利率回落较快。截至本周同业存单发行量为1.73万亿,3月份同存发行量大概率再创历史新高(超越2月份的1.97万亿),但由于到期量大,净发行量或较上月有所回落。目前3个月同存发行利率4.73%,较上周继续上升10BP,但随着资金紧张局面的缓解,本周最后两天同存利率回落较快。

 

关注触及赎回条款的转债标的。基于当前股市震荡格局和市场溢价率已经压缩到历史均值。本周五白云转债和歌尔转债的转股价值纷纷达到130元以上,刚刚触及赎回条款,后续转债价格上涨依靠正股带动,溢价率一般为零或折价。从历史经验来看,一旦正股价超过转股价的130%,公司会更有动力维持正股价格,促进转股,但如果大盘或主题表现不及预期,会导致强赎失败。

 

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