长城基金一周市场资讯及观点20170122

2017-1-25

A股市场一周回顾（2017.1.16-2017.1.22）：
一、市场表现
本周市场较为平稳，成交量环比缩小。上证综指本周微涨0.33%；深圳成指本周跌1.02%，创业板指本周跌1.01%。本周两市总成交量1.81万亿，日均成交量环比下跌8.56%。外围股市基本普跌，道琼斯指数下跌0.29%；纳斯达克指数跌0.34%；富时100指数跌1.9%，日经指数下跌0.77%；发展中国家市场，孟买SENSEX指数下跌0.75%，雅加达指数下跌0.35%，巴西指数上涨1.37%；自由经济体市场，新加坡海峡指数跌0.46%，恒生指数跌0.22%。

二、热点板块
本周涨跌幅居前的板块为银行、家电和食品饮料，分别上涨2%、1.35%和1.28%。另一方面，表现最差的三个板块为化工、机械和纺织服装，涨跌幅分别为-2.16%、-2.12%和-2.11%。

三、消息面
国内：
1.人民日报海外版刊文称，2016年中国GDP增速或为全球最高，经济走势十分稳定的同时结构优化、发展方式转变。专家指出，这样的成绩让看衰中国经济的预言再次落空，也让世界看到了中国经济的稳定性与韧性。
2.新华社评中国经济发展主线：当改革行至更复杂、更难蹚的“深水区”，更要不惧涅槃之痛，才能迎来浴火重生。当前，各地召开的两会，纷纷“撸起袖子”对供给侧结构性改革提出诸多实质性举措。
3.国务院印发《关于第三批取消中央指定地方实施行政许可事项的决定》，明确在前两批取消230项审批事项的基础上，再取消39项中央指定地方实施的行政许可事项。本次取消事项，从内容看多数涉及企业生产经营、个人就业创业，取消这些事项有利于为企业和群众松绑减负，释放市场活力。
4.中国2016年四季度GDP同比增6.8%，自2014年二季度以来首次回升；2016年全年GDP同比增6.7%，经济总量突破70万亿元，达到74万亿元。统计局：2016年国民经济运行保持在合理区间，发展的质量和效益提高；2016年房地产行业对整体GDP的贡献率为6.5%。
5.中国2016年规模以上工业增加值全年同比增长6.0%；城镇固定资产投资同比增8.1%，创1999年以来新低；民间固定资产投资365219亿元，同比名义增长3.2%；全年社会消费品零售同比增长10.4%。房地产开发投资102581亿元，首破10万亿，创历史新高，同比名义增长6.9%；商品房销售面积157349万平方米，亦创历史新高，同比增长22.5%。
6.统计局：2016年中国城镇化率继续提高，城镇化率为57.35%；中国政府的负债率在国际上还是比较低的，国际上也是公认的；中国的债务水平是合理的，大可不必担心中国企业的负债率。
7.国务院发布关于《创新管理优化服务、培育壮大经济发展新动能、加快新旧动能接续转换的意见》，要求建立适应互联网条件下金融创新发展的金融监管机制，加大资本市场对新兴经济企业股权、债权融资支持力度；进一步激活市场机制，放宽政策限制；加快利用新技术、新业态改造提升传统产业。
8.21世纪经济报道：央行近日下发通知，进一步放松跨境融资政策，将境内企业的跨境融资额度上限从1倍净资产，扩大为2倍净资产。
9.商务部：中国将与美国新任政府合作，推动两国经贸健康发展；预计到2026年美国对华货物和服务出口将增至3690亿美元；中国未来对外资准入的限制将会进一步减少；正抓紧提出7省市新设自贸区区域范围及总体方案建议。
10.外管局：没有强制结汇，不要轻信传言；将继续加强真实性合规性审核，保持对外汇领域违法违规活动的高压打击态势；全国各地个人购汇总体平稳；中国不会重走计划经济体制下的资本管制老路。
11.经济参考报：今年中国将深入推进宅基地制度改革，尤其是在宅基地流转方面将有较大的突破。改革在实现形式上将类似于去年启动的农村承包土地“三权”分置改革。
12.经济参考报：近期，多地地方两会政府工作报告中都对今年对接“一带一路”作出工作部署，包括陕西、浙江等多地都提出要深度融入“一带一路”大格局，推动更高水平的“走出去”等。
13.国务院总理李克强主持召开国务院会议，通过“十三五”促进就业规划，推动稳定和扩大就业；中国去年较好地完成了主要的经济任务，2017年将促进经济平稳健康发展，将保持中国经济运行在合理区间。
14.国资委修订发布《中央企业投资监督管理办法》和《中央企业境外投资监督管理办法》，提出试行投资项目负面清单管理，明确出资人投资监管底线，划定中央企业投资行为红线；中央企业境外投资应提高收益水平，实现国有资产保值增值。
15.经济参考报：目前已有28省区市召开2017年地方两会，去产能被列为首要工作重点，任务增加、措施从严几乎成为从中央到地方去产能的主基调，处置“僵尸企业”，严处“地条钢”等违法违规项目、推动兼并重组三路突进。
16.国家主席习近平在达沃斯论坛表示，中国经济长期向好的基本面并未改变，继续削减产能和去杠杆；积极营造宽松有序的投资环境，放宽外商投资准入；中国不打算通过贬值提升贸易竞争力，更不会主动打货币战。
17.国务院多措并举扩大对外开放积极利用外资：服务业重点放宽银行类金融机构、证券公司、期货公司等外资准入限制；支持外商投资企业拓宽融资渠道，可依法依规在主板、中小企业板、创业板上市，在新三板挂牌，以及发行企业债券、公司债券、可转换债券和运用非金融企业债务融资工具进行融资。
18.发改委：进一步做好外商投资项目核准和备案管理工作，《外商投资产业指导目录》中总投资（含增资）3亿美元及以上限制类项目由发改委核准，其中总投资（含增资）20亿美元及以上项目报国务院备案。
19.国家主席习近平：中国经济总体运行平稳，预计2016年GDP增6.7%，虽不及目标，但在主要经济体中依然是最高水平；将抵制贸易保护主义。
20.国务院近日批复西部大开发“十三五”规划，提出到2020年全面建成小康社会，西部地区综合经济实力、人民生活水平和质量、生态环境状况再上新台阶。

国际：
1.特朗普宣誓就职后，白宫网站发布新政府施政纲领。在经贸协定上，特朗普政府表示美国将退出TPP，并准备好在必要情况下，退出与墨西哥和加拿大签署的北美自由贸易协定（NAFTA）；将推翻前任总统奥巴马气候问题核心政策“气候行动计划”。特朗普签署就任总统后第一道行政命令：废除奥巴马医改法案。
2.中国经营报：日本贸易振兴机构北京代表处所长田端详久表示，“日资企业没有大规模撤出中国，今后也不会大规模撤出中国。”日本投资的关注点会随着中国供给侧改革的推进而有所变化。
3.特朗普正式宣誓成为美国第45任、第58届总统。特朗普就职演讲：发誓重建美国，重建希望；在未来多年内，美国将主导世界方向；权力将从华盛顿转移到人民手中；感谢奥巴马在权力过渡中友好的协助。
4.美联储主席耶伦称，不认为美国经济存在过热风险，且不预期美国经济增速将很快抬升；美联储不希望等待太长时间来提高利率，使得通货膨胀失去控制。耶伦讲话再度强调了美联储将继续坚持其审慎的渐进加息计划。
5.美联储哈克：美国经济正展现出相当强劲的迹；如果美国经济维持当前趋势，2017年将温和加息三次；美国通胀有望在今年或者明年达到2%的目标水平。
6.美联储威廉姆斯：货币政策仍然在支持美国经济增长；失业率无需不断下降，希望能趋于稳定；需要开始循序渐进地撤回刺激措施；货币政策完全发挥效用需要1-2年的时间；需在实现目标之前加息，以免超过目标。
7.欧洲央行宣布，维持主要再融资利率在0、存款利率在-0.4%，边际借贷机制利率在0.25%和资产购买规模在800亿欧元不变，符合市场预期。欧洲央行称，每个月继续购买800亿欧元债券直到3月底，预计QE将持续至通胀目标实现；2017年4-12月欧洲央行购债规模将为600亿欧元，若预期恶化，可以延长QE规模和期限。
8.欧洲央行行长德拉吉：当前利率将维持低位一段时间；欧洲央行已就购买收益率低于存款利率债券制定了细节；欧洲央行还没有讨论过减少刺激，将保持最大程度宽松，直到通胀路径与目标一致。
9.美国1月14日当周初请失业金人数23.4万，预期25.2万，前值由24.7万修正为24.9万。路透称，美国劳动力市场进一步趋紧，美国初请失业金数据已连续98周低于30万人的门槛，连续时间创1970年以来最长。
10.美国候任总统特朗普提名财长努钦：美国将加强贸易政策，以确保美元强劲；美元最具吸引力，非常强劲，其长期走势很重要；3%-4%的增速是合理的，具有可持续性；希望尽早提高债务上限；降低负债规模的最佳途径是提高增速。
11.美联储褐皮书：许多地区联储发现就业市场在2017年进一步趋于紧俏；自2016年11月后期至12月底，美国大部分地区的经济继续温和扩张；美国企业界和行业都对2017年感到乐观；许多地区称，就业市场料将继续在2017年走强，薪资压力可能会上升；物价压力自上一份褐皮书报告以来在一定程度上增强。
12.美国2016年12月CPI环比升0.3%，预期升0.3%，前值升0.2%；同比升2.1%，创2年半最大增幅，预期升2.1%，前值升1.7%
13.联合国：预计2017年全球经济增速将从2016年的2.2%上升至2.7%，2018年经济增速预估则为2.9%；中国未来两年的经济增速都是6.5%；2017年英国经济增速将从2016年的2%下降至1.1%，2018年经济增速预估则为1.3%，主要受英国脱欧带来的不确定性所影响。
14.美国侯任总统特朗普正计划任命两名纽约房地产开发商来领导一个新团队，负责执行一万亿美元基建计划。与之前政府出资主导的基建计划不同，特朗普宣称他将主要依靠私人投资完成基建计划。
15.IMF：预计2017年全球经济增速为3.4%，2018年为3.6%，均与10月时的预测一致；上调2017年中国经济增速预期至6.5%（此前预期为6.2%)，因政府持续出台刺激计划，2018年预计增速维持在6.0%不变；因预期特朗普实施扩张性财政政策，将今年美国GDP增速预期从2.2%上调至2.3%。
16.美国商会警告称，美国需要外国市场以推动经济增长。特朗普不能忽视占全球经济增长三分之二的亚太地区的重要性，也不能忽视其他重要市场。
17.英国央行行长卡尼：英国家庭似乎正在观察与英国脱欧相关的不确定性；未来一年内，英国家庭消费和借贷的变化对英国央行而言至关重要；未来几年英国经济增长将更为缓慢；有迹象显示全球经济增长前景更为强劲。

四、总体判断：
由于近期市场的流动性环境趋紧，加上IPO加速，大小非解禁规模较大，A股经历了连续放量下跌。但上周市场有缩量企稳的迹象。特别是创业板换手率降到了历史低位，有可能表明短期内市场做空的力量接近衰竭，投资者对后市不必过度悲观。加上央行通过公开操作向市场增加流动性供应，人民币汇率也明显反弹企稳，去年四季度到今年一季度经济形势有向好的迹象，上游原材料行业和中游化工等行业以及食品消费等行业盈利可能继续改善，预计春节前后市场将以震荡反弹为主。但由于投资者信心还是比较低迷，市场还是以存量资金博弈为主，大盘反弹空间可能不大。中长线可能还是持续震荡为主。投资者宜精选个股波段操作。建议大家继续逢低重点关注军工、石油石化、银行及食品饮料等消费行业，继续逢低重点关注与供给侧结构改革、一带一路和基建相关的金属、化工、环保、煤炭、建筑建材、农业和机械等行业，同时逢低关注TMT中的优质成长股。

五、债券市场
债券市场出现调整。本周国债利率平上行2bp，AAA级、AA级企业债收益率平均上行13、8BP，城投债收益率平均上行14BP。中证转债指数微跌0.34%。
央行投放流动性比较及时。本周央行加大逆回购投放力度，并动用临时流动性便利操作为大行投放资金。短期经济稳定、汇率压力未除，1季度通胀风险仍存，金融去杠杆仍在进行，货币政策基调仍维持中性。历年春节前资金利率都会抬升，今年回购利率处于5年来中间位置，预计在央行投放下，今年节前资金面波动幅度将缩小。
债券收益率先上后下。从回购利率与利率债短端利差看，若资金面没有实质改善，短端下行空间有限。从长短端期限利差看，国债和国开目前都处于中性水平，但当前10年期国开与国债利差已攀升至几年来较高位置，已具备一定配置价值。预计节前债市将维持震荡格局。
信用债仍面临调整压力。从收益率绝对水平看，信用债有一定配置价值，但仍有两大制约：一是资金面，央行虽通过公开市场大量投放资金，但资金成本仍高，脉冲式的资金紧张仍不可避免，而节后又面临流动性回收，资金面仍有不确定性；二是监管政策，同业存单和理财监管新规尚未落地，市场观望情绪较浓。短期多看少动，等待节后机会。
转债不确定性仍大。对于股市，IPO发行节奏加快、打新收益下降、解禁压力较大等因素影响下，市场情绪低迷。对于债市，央行临时流动性便利缓解资金面紧张，但债市仍受货币政策中性、理财监管等因素影响。对于转债，目前市场情绪仍弱，一方面转债成交量萎缩，另一方面个券表现远不及正股，仍维持转债稳健为先的观点。