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长城基金一周市场资讯及观点20170115

2017-1-18

A股市场一周回顾(2017.1.9-2017.1.15):
一、市场表现
本周市场反弹结束,成交量较上周有所放大。上证综指本周下跌1.32%;深圳成指本周跌2.73%,创业板指本周跌3.31%。本周两市总成交量1.98万亿,日均成交量环比上升15.75%。外围股市涨跌不一,道琼斯指数下跌0.39%;纳斯达克指数涨0.96%;富时100指数上涨1.77%,日经指数下跌0.86%;发展中国家市场,孟买SENSEX指数上涨1.79%,雅加达指数下跌1.38%,巴西指数上涨3.22%;自由经济体市场,新加坡海峡指数上涨2.11%,恒生指数上涨1.93%。

二、热点板块
本周涨跌幅居前的板块为银行、非银行金融和钢铁,分别上涨0.45%、0.02%和-0.38%。另一方面,表现最差的三个板块为计算机、通信和轻工制造,涨跌幅分别为-5.15%、-5.13%和-4.8%。

三、消息面
国内:
1.以人民币计,中国12月进口同比增10.8%,预期增4.2%,前值增13%;出口同比增0.6%,预期降0.1%,前值增5.9%;贸易顺差2754亿元,预期3445亿元,前值2981亿元。2016年,中国出口降2%;进口增0.6%;贸易顺差3.35万亿元,同比降幅收窄至9.1%。
2.海关总署:2017年国际环境依然严峻复杂,国内经济下行压力也仍然较大;密切关注特朗普就任美国总统后实行的外贸政策。
3.中国12月社会融资规模增量16300亿元,预期13000亿元;12月新增人民币贷款10400亿元,预期6768亿元;M2货币供应同比11.3%,预期11.4%。央行:初步统计,2016年社会融资规模增量为17.8万亿元,比上年多2.4万亿元;社会融资规模存量为155.99万亿元,同比增长12.8%;2016年住户部门中长期人民币贷款增加5.68万亿元。
4.国资委主任肖亚庆:国企将加快深度调整重组步伐,一方面推动企业集团层面兼并重组,加快推进钢铁、煤炭、电力业务整合,探索海外资产整合;另一方面,将进一步推动实施专业化重组,支持中央企业以优势龙头企业和上市公司为平台,通过股权合作、资产置换等方式整合同质化业务。
5.发改委主任徐绍史:支持各地在房地产税等方面探索创新;要坚定不移推进供给侧结构性改革;深入推进“三去一降一补”和农业供给侧结构性改革,着力振兴实体经济,促进房地产市场平稳健康发展。
6.发改委:1月12日24时起,汽油、柴油每吨均将上调70元。90号汽油每升上调0.05元,92号汽油每升上调0.05元,95号汽油每升上调0.06元,0号柴油每升上调0.06元。
7.发改委:2017年将加强国企、产权保护、财税金融、社会保障、土地、新型城镇化、生态文明、对外开放等基础性重大改革的推进;下一步将积极推进民营经济发展改革示范工作,促进东北地区民营企业投资健康持续发展。
8.商务部:2017年外贸下行压力很大,商务部正在会同有关部门千方百计稳外贸增长,中国外贸不应再纠结于数字化的目标;中国今年将召开金砖国家贸易部长会议;中国将与日本、韩国继续进行自由贸易协定谈判。
9.国税总局:营改增成效好于预期,2016年累计减税将超过5000亿元,确保实现所有行业税负只减不增的改革目标;将积极配合财政部研究新的减税措施。
10.李克强主持召开国务院常务会议,确定规范发展区域性股权市场的政策措施,拓宽中小微企业融资渠道,提出在区域性股权市场实行合格投资者制度,对同区域多家运营机构的,要积极稳妥整合,实行合格投资者制度。此外,李克强主持召开国务院党组会议,要求完善国资监管,严防在国企重组改制、对外投资中的利益输送等违法行为等。
11.经济参考报:新一批自贸试验区挂牌日益临近,已有的4个自贸试验区新一批复制推广的经验也将很快发布;自贸试验区红利在全国扩围将成为重头戏,考虑到各地发展不均衡,全国219个国家级经济技术开发区将成为承接载体,率先分享开放创新带来的红利。
12.中办国办近日印发的《关于创新政府配置资源方式的指导意见》提出,要统筹规划国有资本战略布局,建立动态调整机制;要完善国有资本退出机制,研究国家持股金融机构的合理比例,对系统重要性金融机构保持控制力。
13.中共中央政治局常务委员会召开会议,强调坚持稳中求进工作总基调,着力防范和化解各种风险,促进经济平稳健康发展和社会和谐稳定。
14.统计局:中国2016年12月CPI同比涨2.1%,略低于预期,环比上涨0.2%;PPI环比上涨1.6%,同比上涨5.5%,为2011年9月以来新高。九州证券邓海清点评:非食品价格上涨PPI再创新高,重申股市健康牛债市防陷阱。首创证券:CPI、PPI出现分化,2017年CPI维持3%-3.3%预期。申万宏源:PPI加速赶顶,1季度冲6可期。
15.发改委:中国经济运行在合理的区间,产业结构在不断优化,预计中国经济2016年增长为6.7%左右;2016年去产能的年度任务已经提前超额完成,正在编制2017年钢铁煤炭去产能的方案,其他产能过剩严重领域也会纳入去产能范畴。
16.统计局:最终核实2015年GDP现价总量为68.9万亿元人民币,比上年增长6.9%。统计局决定对现行GDP核算和数据发布制度进行精简改革。
17.商务部印发《对外贸易发展“十三五”规划》:实行积极的进口政策,鼓励先进技术设备和关键零部件进口,稳定资源性产品进口;加大招商引资力度,进一步放开一般制造业。
18.国务院印发《“十三五”节能减排综合工作方案》,将“十三五”能源消费总量和强度“双控”目标分解到各省(区、市),明确对未完成强度降低目标的省级人民政府实行问责

国际:
1.美联储主席耶伦:美国经济表现较好,劳动力市场总体强劲,短期内经济不会出现重大阻碍;通胀率已从低位提升,虽然仍处于2%目标之下,但已非常接近目标;长期阻碍包括生产力和不平等;美联储的行动在全球市场中产生溢出效应。
2.美国2016年12月零售销售环比增0.6%,预期增0.7%,前值由增0.1%修正为增0.2%。路透称,数据虽不及预期,但仍维持稳定增长,进一步证明美国经济在2017年继续维持强劲增速。
3.美国2016年12月PPI环比升0.3%,预期升0.3%,前值升0.4%;同比升1.6%,创2014年9月以来新高,预期升1.6%,前值升1.3%。数据表明通胀率进一步接近美联储目标水平。
4.美国2016年11月商业库存环比0.7%,创2015年6月以来最大增幅,预期0.6%,前值-0.2%修正为-0.1%。路透称,数据表明库存投资将为美国2016年第四季度经济增长作出贡献。此前库存投资为第三季度经济增速贡献了0.5个百分点,可见该数据对美国GDP增速影响重大。
5.“美联储通讯社”希森拉特团队:美联储主席耶伦目前开始引领美联储内部在逐步渐进加息的预期上获得相当大程度的统一。过去一周12个地区联储中有5名联储主席预计今年将共计加息0.5-1个百分点,大多数认为三次加息的可能性较大。但考虑到2016年美联储仅加息一次,与起初的预期步伐不符,说明官员们可能会再次改变观点。
6.特朗普:最近有不少关于经济的正面消息;希望通用会追随美国投资;奥巴马医保法案简直就是彻头彻尾的灾难,将予以废除并批准一项医保法案;将对那些离开美国的企业课以重税。
7.标普:特朗普领导下的美国不太可能很快重获3A评级,至少在2017年不太可能;如果特朗普政府真的大幅减税,并增加基础设施及其他项目上的投资,将意味着更大的赤字,更多的债务。
8.美联储贴现利率会议纪要:11家地方联储在2016年12月13-14日会议上要求上调贴现利率至1.25%,比之前一次会议增加2家。美联储批准并同时上调目标政策利率。部分联储主席认为劳动力缺口收窄,许多主席称劳动力市场趋于紧俏。地方联储主席们认为整体薪资增幅仍然相对温和,经济也温和增长。主席们认为美国存在实施重大财政刺激措施的可能。
9.世界银行表示,预计全球实际GDP在2017年增长2.7%,而2016年增速料为2.3%。预计美国2017年GDP增速为2.2%,2016年增长1.6%。预计中国2017年GDP增长6.5%,2016年增速料为6.7%。
10.美联储罗森格伦:美联储应考虑削减其4.5万亿美元资产负债表,以帮助更快地升息并降低美元升值对经济的负面影响;不但提高短期利率,而且可能提升长期利率。
11.美联储发布去年12月消费者预期调查:劳动力市场预期在12月普遍好转;12月的未来3年通胀预期从2.7%升至2.8%;12月的未来1年通胀预期从2.5%升至2.8%。
12.2016年美国企业申请破产总数大增26%。破产专业人士普遍预计未来一年将会更加繁忙,随着美联储在2017年多次加息和借款成本上涨,更多负债消费者和企业或寻求破产这一财务庇护手段。

四、总体判断:
A股在经历元旦后的短暂反弹后,近期持续震荡回落,特别是创业板与中小板下跌幅度较大。其主要原因可能还是我们前期指出的市场预期货币边际收紧,通胀和利率回升。1月10日国家统计局公布2月份PPI同比上涨5.5%,环比上涨1.6%,都是多年少见的涨幅,大大超出了市场预期,第二天即11日市场开始大幅度下跌看来不是偶然的,很可能与此有较大的关系。再加上IPO节奏加快,大小非解禁规模较大,都可能对当前的市场走势形成了较大的压力。近期投资者开户的数据、结算资金余额和融资数据都以持续回落为主,也反映市场的弱势。短期看,如果市场流动性环境得不到明显改善,市场的弱势可能难以扭转,只能等待下跌中积累反弹的能量。建议大家在市场震荡中继续逢低重点关注军工、石油石化、环保、食品饮料和金融,重点关注与去产能、基建和一带一路相关的煤炭、金属、化工、农业和建筑建材,并从长线关注TMT中的优质成长股特别是信息安全和新能源汽车,精选个股波段操作。

五、债券市场
债券价格总体上涨。本周国债利率平下行3bp,AAA级、AA级企业债收益率平均下行8、10BP,城投债收益率平均下行9BP。中证转债指数微跌0.52%。
资金面短期宽松。虽然货币政策仍将保持稳健中性,但从量上看,12月财政存款、公开市场投放下,超储率有所上升,1月央行也在逐步投放,目前货币市场资金面暂时保持宽松。
债市区间震荡。目前债券市场仍面临去杠杆之下货币政策偏紧、银行理财监管、通胀压力抬升、以及美债收益率上行等负面因素,节前资金面不确定性较大,债市震荡格局不变。
信用利差继续压缩。年后信用债表现明显好于利率债,信用利差大幅压缩,短端表现更优。主因资金面好转后前期超调的品种理性修复,且经历了前期的解杠杆后配置资金重新进场。从信用债收益率和理财发行收益率关系来看,目前信用债有一定配置价值,但未来仍面临资金面和理财增速放缓的压力,优先考虑短久期和高等级品种。
转债多看少动。本周转债市场加权溢价率小幅收窄至38.2%,日均成交额环比有所反弹;一级市场方面,久其软件7.8亿可转债发行申请已过会,再融资审批进度不及预期。在美元走弱和央行投放下,本周资金面保持平稳;盈利方面,库存周期尚未结束,企业盈利还在继续改善;但政策防风险去杠杆的背景下,风险偏好还未明显回升。维持转债稳健为先的观点,逐步关注配置机会、主题机会(国改、基建等)。

 

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