长城基金一周市场资讯及观点20161204

2016-12-7

A股市场一周回顾（2016.11.28-2016.12.04）
一、市场表现
本周市场处于调整态势，上证综指本周下跌0.55%，；深圳成指本周下跌1.12%，创业板指本周下跌1.11%。本周两市总成交量为3.05万亿，较上一周持平略有下降。与上周相比，本周外围股市方面涨跌不一，其中道琼斯指数上涨0.1%；纳斯达克指数下跌2.65%；标普500指数下跌0.97%；富时100指数下跌1.61%，日经指数上涨0.24%；发展中国家市场，孟买SENSEX指数下跌0.33%，雅加达综指上涨2.24%；自由经济体市场，新加坡海峡指数上涨2.1%，恒生指数下跌0.70%。

二、热点板块
本周行业涨幅前三为建筑装饰(2.80%)、家用电器(1.27%)和钢铁(0.30%)；涨幅后三为有色金属(-2.84%)、综合(-3.25%)和采掘(-3.70%）。

三、消息面
国内：
1.证监会主席刘士余指出，用来路不当的钱从事杠杆收购，行为上从门口的陌生人变成野蛮人，最后变成行业的强盗，这是在挑战国家金融法律法规的底线，根本不是金融创新。要全面加强资产管理行业监管，坚决查处触碰底线的行为。
2.保监会副主席陈文辉指出，保险公司要进一步提升风险管理能力。如果通过各种金融产品绕开监管，偿付能力监管、资本监管就变成了“马奇诺防线”；绕开监管套利行为，严格意义上就是犯罪。
3.央行货币政策委员会委员樊纲：中国经济在经历连续第六年下滑后，步入了L形探底过程，底部徘徊趋势仍将维持一段时间；明年GDP增长将维持在6.5%-7%。
4.深交所总经理王建军：深交所期权准备工作已就绪，现货市场运行稳定，上交所股票期权试点运行平稳、功能发挥良好，将股票ETF期权试点推广扩大到深交所的条件已经具备。
5.央行参事盛松成：市场上看近几个月利率是上行的，未来在适当的时候，个人觉得加息是可以考虑的；稳定人民币汇率预期已成为当务之急，该出手干预时就出手。
6.央行金融研究所前所长姚余栋：中国应打通家庭部门与实体经济之间的融资通道；做好个人账户的减税工作，将个人所得税的递延与减免结合起来，可以为资本市场配置长钱，用于去杠杆。
7.央行副行长范一飞：投资者适当性管理是解决资源错配、促进金融深化的重要突破口。应对投资者进行合理分类，明确金融机构是第一责任人，并对投资者进行差异化保护
8.新华社：中国PPP基金与9省区签署437亿元合作，设立省级PPP基金，撬动5900亿元其他投资，涉及164个具体项目。
9.中央经济工作会议召开在即。近日，众多金融机构相继发布了对于中国明年宏观经济走向的预测。各大投行对2017年实际GDP增长预期主要在6.5%附近。更加积极的财政政策，加大基建投资被认为是明年“稳增长”的重要因素。
10.新华社发文称，宝钢武钢重组为化解过剩产能开了一个好头，未来要进一步落实有保有压的金融政策，尽快出台去产能相关债务处置、资产处理等政策措施。
11.据上证报报道，汽车工业协会已向主管部门递交相关报告，建议继续推行1.6升及以下乘用车购置税优惠政策。业界认为，优惠幅度可能收窄至减按7.5%税率征收。
12.国务院印发“十三五”脱贫攻坚规划，鼓励有条件的地方设立扶贫开发产业投资基金，支持贫困地区符合条件的企业通过主板、创业板、全国中小企业股份转让系统等进行股本融资；推动开展特色扶贫农业保险、小额人身保险等多种保险业务；到2020年贫困县全部摘帽，解决区域性整体贫困。
13.中科院量子通信研究再获突破，首次在实验上利用量子互文性产生出量子非局域性，并首次证明光子的测量结果与其历史无关。
14.中国11月官方制造业PMI 51.7，升至两年来高点，预期51.0，前值51.2；11月官方非制造业PMI54.7，前值54.0。11月财新中国制造业PMI为50.9，不及预期和前值，较10月回落0.3个百分点，显示制造业扩张速度有所放缓。
15.财政部印发《地方政府一般债务预算管理办法》和《地方政府专项债务预算管理办法》，明确了地方政府债务分类纳入预算管理工作的具体要求，地方政府专项债务收入应当用于公益性资本支出，不得用于经常性支出。
国际：
1.欧佩克声明：1月起伊拉克产量将为435.1万桶/日，沙特产量将为1005.8万桶/日，伊朗产量将为379.7万桶/日。欧佩克倾向于将该减产协议实施期限再次延长6个月。欧佩克轮值主席Sada：非欧佩克成员国已做出参与减产承诺。欧佩克秘书长巴尔金都：欧佩克新的产量目标为3250万桶/日，包含印尼在内。卡塔尔石油部长：欧佩克将在2017年5月25日再度开会。
2.美联储褐皮书报告：大多数地区的经济活动在10月初至11月中期持续扩张，各地区表现各异但前景仍然正面。在12个地方联储中，有七个地区报告称就业市场条件更加紧俏。美联储各地区留意到，整体物价压力略微偏上行。几个联储称11月8日大选前后的不确定性拖累经济活动。大多数地区的住房领域出现改善。2017年褐皮书将会有所变化，将提供更连贯的总结。
3.美国候任总统特朗普：预计中期内通胀率向美联储2%的目标水平靠拢；移民、教育和培训可以促进美国经济增长；预计就业有进一步增长空间，而且经济不会过热。
4.欧洲央行德拉吉：预计欧元区将在2018-2019年实现2%左右的通胀目标；欧洲一体化进程被民粹主义削弱；欧元区经济继续稳定温和增长。英国脱欧谈判的时间越长，引发的不确定性也将会越大。
5.韩国国会批准400.5万亿韩元的2017年政府预算案，略低于财政部提议的400.7万亿韩元。
6.美国11月季调后非农就业人口新增17.8万，预期17.5万，前值由16.1万修正为14.2万；失业率降至4.6%，为2007年8月以来最低，预期和前值为4.9%。
7.IMF总裁拉加德：对信贷驱动的中国经济增速可持续表示怀疑；如果继续实施所提议的政策，美元可能会进一步上涨；意大利经济需要在银行业等若干方面实施大量改革；部分迹象表明，英国恐怕会进行“硬脱欧”；IMF希望看到英国脱欧的不确定性逐渐地明朗化；重申全球经济增速已经太长时间徘徊在太低的水平；富裕国家的货币政策需要保持宽松。
8.欧洲央行消息人士：欧洲央行大多数决策者倾向于在下周举行货币政策会议时将QE计划延长至2017年3月之后；央行决策者们正研究针对最终结束资产购买计划发出信号的事宜，但不会宣布即将缩减宽松力度。
9.韩联社：韩国执政党就总统朴槿惠下台程序达成一致意见，同意朴槿惠4月提早卸任，6月举行总统选举。
10.英国金融时报：知情人士称，麦当劳出售中国特许权代价约20至30亿美元。目前中信集团及凯雷资本组成的买家团在竞标中领先，TPG资本及贝恩资本已退出竞标。
11.意大利经济部长帕多安：12月4日的宪法公投若失败不会对公共财政产生任何影响，不会带来“金融地震”的风险，预计市场动荡只会持续48个小时；若宪法公投失败，并无可替代的预算计划；意大利银行业不存在系统性风险问题。
12.美国达拉斯联储主席卡普兰（2017年有投票权）：重申我们目前处于联储应该在短期内撤走部分宽松政策的阶段；经济增速略微疲软，但足够应对美国劳动力市场闲置问题；美国正在接近充分就业；当前通胀正朝向2%的目标前进。
13.欧洲央行管委诺沃特尼：欧元区并不存在通缩风险；欧元区需要采取财政措施以进一步提振经济；欧洲央行采取的措施令信贷需求增长。
14.路透：若意大利周日举行的宪法改革公投大幅推升了该国借贷成本，则欧洲央行准备暂时增加意大利公债购买规模。意大利的负债规模为欧元区最高。
15.周日（12月4日）意大利最后民调显示，总理伦齐有关宪法改革的支持率较反对声音落后5个百分点，且还有约1/4的选民并未作出决定。

四、总体判断
上周A股冲高回落，上海综合指数突破3300点后出现了明显的调整。近期高频经济数据向好，保险资金布局低估值大盘蓝筹股带动整个市场风险偏好回升进而推动上海综合指数震荡反弹。但市场分化比较严重，特别是创业板等许多个股下跌比较明显。短期看，美元加息在即，国内资金利率也持续反弹，年底资金偏紧，加上12月份和明年1月份大小非解禁规模较大，上海综合指数有可能出现周线级别的调整。特别是周末监管部门的领导人对保险资金举牌上市公司措词比较严厉，加上今天深港通实施，资金南下港股的趋势有可能强化，本周市场调整的幅度有可能要大一些，但总体上我们判断市场调整的幅度有限，12月下旬到春节前市场应该还有反弹，建议大家不必过于悲观。建议大家继续逢低重点关注与基建相关的建筑建材装饰环保和工程机械，继续逢低重点关注煤炭、金属、家电、汽车、食品饮料、金融和医药，并从战略上逢低重点关注TMT中的优质成长股。

五：债券市场
债市大幅调整。本周国债利率平均上行13bp，AAA级、AA级企债利率平均上行34bp左右，城投债利率平均上行38bp，中证转债指数下跌1.81%。
货币市场流动性维持紧张。8月下旬至今，贬值压力下，外占下降，但央行没有降准对冲，本周前半周OMO仍在回笼资金，并且央行投放资金的成本不断抬升，央行政策紧平衡态度明显，导致资金面紧张，近期货币利率和同业存单利率上行，大行赎回货基，收紧委外额度加剧资金面波动。
债市仍面临调整压力。当前通胀存反弹风险，短期央行偏紧货币政策，制约利率下行。基本面对债市支撑需要等待明年地产投资增速下行及库存周期向下。
信用风险事件密集爆发。债市自10月份以来持续调整，主要是受到汇率贬值、货币政策变紧、资金面紧张等因素影响，而近期中城建付息违约、大机床交叉违约、博源控股等信用事件卷土重来，或引发信用违约担忧上行，信用风险还可能通过产品赎回、机构去杠杆等向流动性风险传导，加剧债市调整压力。
股债调整波及转债。本周债市调整也波及到了转债市场。转债市场目前适合潜伏低价券，关注主题机会，静候股市结构性行情带来的个券机会。本周新时达披露8.825亿转债预案，当前待发行新券共计1192亿元。