长城基金一周市场资讯及观点20160417

2016-4-19

A股市场一周回顾（2016.04.11-2016.04.17）

一、市场表现

本周上证综指本周上涨3.12%，深圳成指本周上涨3.07%，创业板指本周上涨3.58%，指数普遍上涨。成交量方面有所回落，本周成交量为3.28万亿元，成交量环比增加21.7%，考虑上周只有4个交易日的因素，成交量实际环比下降2.6%。外围股市方面也普遍上涨，道琼斯指数上涨1.82%；纳斯达克指数上涨1.80%；富时100指数上涨2.25%，日经指数上涨6.49%；发展中国家市场，孟买SENSEX指数上涨3.86%，雅加达指数下跌0.48%，巴西指数上涨5.48%；自由经济体市场，新加坡海峡指数上涨4.12%，恒生指数上涨4.64%。

二、热点板块

本周各指数普涨，创业板指成为本周上涨幅度最大的板块。本周涨幅居前的板块为煤炭、钢铁和有色金属，分别上涨8.24%、4.86%和4.70%。另一方面，食品饮料、交通运输和农林牧渔上涨幅度较小，分别上涨0.36%、1.75%和1.85%，食品饮料为本周表现最差的子板块。

三、消息面

国内：

1.   央行行长周小川：中方有信心识别并及时化解可能的风险，保持中国经济金融稳定；中国未来5年需要在绿色产业每年投入6000亿美元；近期外汇市场企稳，人民币对一篮子货币汇率保持了基本稳定，呼吁IMF循序渐进地扩大SDR的使用，以推动国际货币体系改革。

2.   财政部部长楼继伟：两大评级公司把中国的评级展望转为负面，并没有反映中国经济的实际情况,一季度中国经济增长6.7%，还是一个非常高的水平;今年中国将继续实施积极财政政策并加大力度，扩大财政赤字，进一步减税降费，支持去产能、去库存，重点是支持钢铁和煤炭等困难行业去产能，培训和安置失业工人。

3.   据《财经》4月14日，国务院组织14个部委召开电视会议，将在全国范围内启动有关互联网金融领域的专项整治，为期一年。当日，国务院批复并印发与整治工作配套的相关文件。整治重点将涉及网络投资理财、互联网支付、网络借贷、股权众筹融资、互联网基金销售、互联网保险、互联网信托和互联网消费金融等互联网金融业态。

4.   新华社刊文称，三大货运行业呈现积极结构性调整之势，铁路货运“稳黑增白”、航空货运逆势增长、航运电商平台爆发式增长，折射出不少经济发展新旧动能转换的新亮点。

5.   发改委：今年将制定实施1亿非户籍人口在城市落户方案。将完善电力、油气等资源性产品价格形成机制;扩大输配电价改革试点范围；大力推进电力、油气、盐业等重点行业改革。深化投融资体制改革，最大限度缩减政府审批范围，大幅放宽重点领域市场准入。

6.   统计局：根据有关基础资料和国民经济核算方法，我国一季度GDP绝对额为158526亿元，同比增6.7%。

7.   统计局局长宁吉喆：中国经济一季度开局良好，当前中国正处在转型升级、动能转换的关键阶段，结构调整阵痛仍在持续，经济运行筑底企稳的基础尚不牢固，经济下行的压力仍然比较大。要进一步加大统计改革创新力度，不断深化统计制度方法改革。

8.   内蒙古已研究制定相关方案，力争用3年至5年时间化解煤炭行业过剩产能约1.79亿吨，其中，引导退出产能4959万吨、引导减量化生产1.29亿吨。

9.   人社部、国家发改委等7部门近日印发了《关于在化解钢铁煤炭行业过剩产能实现脱困发展过程中做好职工安置工作的意见》，要求各地做好化解过剩产能、实现脱困发展中的职工安置工作，维护好职工和企业双方的合法权益，促进失业人员平稳转岗就业。

10.  据悉，彩票主管部门正在研究互联网彩票以及电话彩票管理办法，并且将在2016年有限、适时地推动互联网彩票试点。

11.  国务院常务会议：决定阶段性降低企业社保缴费费率和住房公积金缴存比例，5月1日起两年内降低部分省份养老保险等缴费比例，相关措施每年可减轻企业负担1000多亿元。

12.  发改委：评价中国一季度经济实现了“开门红”是客观的；化解钢铁煤炭行业过剩产能8个专项配套政策文件正在陆续印发。

13.  国税总局副局长汪康：营改增后个人交易二手房税负没有增加，还略有降低。原来营业税负担是5%，营改增后税收负担相当于4.76%。

14.  中国和尼日利亚签署6项协议，涉及产业、基建开发、经济和技术合作等，人民币被纳入尼日利亚外汇储备。

15.  国务院总理李克强主持召开部分省区市负责人经济形势座谈会强调，经济下行压力仍然较大，要坚定信心促改革，为经济持续稳中向好蓄能增势；多措并举促进进出口回稳向好；用市场化债转股等方式，逐步降低企业杠杆率。

16.  国家统计局局长：近期已对15省区市开展调研，各地经济运行总体平稳，稳中有进，出现了一些积极变化，但经济下行压力仍不容忽视。

17.  外汇局管理检查司司长：为严防异常资金跨境转移造成的系统性风险，2016年外汇局仍将加大对地下钱庄的打击力度。从重查处通过地下钱庄交易逃避监管的违规主体。

18.  中国3月CPI同比上涨2.3%，低于预期值2.4%，猪肉价格同比上涨28.4%。受大宗商品价格涨价影响，PPI降幅继续缩窄至4.3%，连降49个月。招商固收：利率将面临更大的上行风险；民生宏观：通胀压力可控、全年PPI仍难转正，央行不会收紧货币政策。

国际：

1.   17个产油国今日在多哈会谈，就冻产进行磋商，目前最终协议尚未达成。据路透获得的多哈冻产协议草案复印版，每月原油日产量的平均值将不会超过1月份水平；产量冻结将持续至今年的10月1日。另据彭博，产油国据称愿意在北京时间19时开始的对话中；冻产协议据称考虑伊朗因素而正被修改。

2.   美国4月9日当周首次申请失业救济人数25.3万，为1973年以来最低水平。美国3月CPI同比上涨0.9%，环比上涨0.1%，均低于预期。路透：美联储料难以在下半年之前再次加息。

3.   亚特兰大联储主席洛克哈特：6月加息应继续作为一种选项；希望看到每月非农人数新增20万以支撑6月支持加息。美联储无法忽视外部经济疲弱，但这不能决定政策；去年12月加息是合理的，可能为时太晚。

4.   IMF总裁拉加德：IMF支持欧洲央行利用负利率；仅凭货币政策不足以承担增长负担。全球经济复苏缓慢而且脆弱；美国将来不会发生衰退；美国目前的情况不需要负利率；对中国的经济改革计划有稍微的顾虑。

5.   日本央行行长黑田东彦：G20将讨论增长策略；已要求日本央行同僚针对地震采取适当行动；近期日元过渡上涨在一定程度上得到修正；日元涨势在最近数日里略微得到修正；将继续关注汇市波动；预计中国经济会温和放缓但不会硬着陆。

6.   世行行长金墉：美国、印度是全球经济的亮点。全球经济疲软威胁到经济发展进程。欧洲的地区一体化有着重大的影响。英国是否退欧由英国民众决定。更多的不确定性会令英国经济表现不佳。

7.   俄罗斯总统普京：俄罗斯经济仍未复苏，但经济发展趋势仍然积极，预计今年经济萎缩将缩窄；国际外汇储备已经恢复至2014年水平，不必感到担忧；食品价格高通胀只是暂时现象；政府考虑采取措施以提振国内需求。

8.   美联储主席耶伦：由于存在不确定性，美联储有理由谨慎行事。有时需要在缺乏全部信息的情况下作出决策，这是工作的一部分。

9.   美联储褐皮书：大多数地方性联储认为2月份后期至3月份经济温和增长；能源和矿业产出受到油价偏低的影响；劳动力市场条件继续走强；大多数地区的信贷条件改善。

10.  世界银行和亚投行公告表示签署首个联合融资协议，共计十个左右项目，包括中亚、南亚和东亚交通、水务和能源领域，世行将依据采购、环境和社会安全等领域政策和流程准备监管。

11.  IMF：大宗商品价格低和中国因素对新兴市场构成压力；负利率对于支撑需求非常有用，整体效果是积极的；但进一步下降空间有限；中国需要就企业债问题采取更全面的措施。

12.  IMF：将2016年全球经济增速预估从3.4%降低至3.2%，将美国经济增速预估从2.6%下调至2.4%，将中国经济增速预估从6.3%上调至6.5%。

13.  美联储3月贴现率会议记录显示，里奇蒙和堪萨斯城联储主席支持上调主要贷款利率25个基点。贴现率讨论是在上月美联储政策会议前进行的。美联储在3月政策会议上维持联邦基金利率目标区间不变。

14.   旧金山联储主席威廉姆斯：下次加息的确切时间并不重要；过去几个月的数据与美联储双重使命一致；下次加息之后估计不会有很多市场动荡；2016年加息2-3次是有理由的；未来数年循序渐进加息至关重要。

15.  费城联储主席哈克：今年仍有可能加息3次，要根据GDP数据而定；如果能源价格快速上扬，美联储可能会更激进加息；每次美联储会议都有可能行动，包括4月份的FOMC会议。

16.  美国白宫：美国总统奥巴马与美联储主席耶伦讨论了短期和长期经济增长前景；讨论了劳动力市场和经济面临的可能风险。

17.  达拉斯联储主席Kaplan：在加息时应该谨慎、耐心；不要加息太快，否则可能需要调头降息；数据不支持美联储现在加息。

18.  日本央行行长黑田东彦表示，如有必要将毫不迟疑地加码刺激；预计负利率的积极作用将扩散到经济和物价。

四、总体判断：

近期市场走势有些复杂。年初以来许多投资者极度恐慌，导致上海综合指数一、二月份两次跌到2638点。那时我们建议投资者不宜过度过度悲观，认为2638就是底部。果然3月份市场迎来反弹。但近期有些卖方有点过于乐观，我们反倒建议投资者要稍微谨慎一些。近期从美元到国内物价、工业、投资、出口和货币信贷等各经济数据普遍回升，好于市场预期，但市场表现却低于预期。该涨不涨可能要引起大家的注意。短期看市场走势有些不明朗，可能短线反弹没有结束，还有多少空间难以判断，但中期看，本轮反弹从时间上看可能快要结束了，未来还是以持续震荡为主要格局。建议投资者注意逢高控制仓位。投资机会还是我们多次提示的两条线：一是优质成长股，特别是与智能驾驶和新能源汽车相关的产业链，二是与商品价格和基建相关的煤炭、钢铁、有色金属、化工、建材等周期股。市场认为多哈会谈没有结果，认为油价还要跌到30美元以下。我们还是认为对油价和大宗商品没有必要过于悲观。最后在市场震荡调整过程中建议大家也重点关注影视动漫游戏传媒、白酒和医药股的防御性投资机会。

五、债券市场：

债市开始大幅调整。本周国债利率平均上行6bp，AAA级、AA级企业债平均上行15、18bp，城投债利率平均上行19bp，中证转债指数上涨0.68%。 

货币利率回升。本周央行公开市场小幅投放，同时操作逾2000亿MLF，但是货币利率仍小幅上升。3月经济改善通胀未降，加之货币超增、债务杠杆率上升，均制约央行宽松货币政策空间。 

先防守，等待更好的配置时点。本周债市大幅调整，10年国开债利率一度升至3.4%。在2.5%的回购利率以及4%的理财利率下，10年国开利率在3.3%以上具备交易价值。但是从配置角度看，美联储加息、经济和通胀水平、供给冲击以及信用风险冲击依然不乐观，可以等待更好的介入机会。维持10年国债区间2.9%-3.3%，10年国开区间3.2%-3.6%不变。

信用利差可能继续扩大。本周铁物资公告债务重组，相关168亿债券暂停交易。一方面，其央企子公司、AA+评级的背景对债市刚兑信仰形成巨大冲击；另一方面，涉事债券的暂停交易、以及近期债券发行的频发取消等，意味着流动性风险加大。虽然本周信用债调整剧烈，但当前信用利差仍低于历史均值，而经济改善持续性存疑，因而信用债仍宜以防守为主，不立危墙之下。 

股性转债可以适当把握。市场转股溢价率继续回落，关注溢价率在30%以内的股性个券。另外部分债性个券到期收益率已经超过1.2%，可关注其长期配置机会。当前经济短期改善，股市情绪回暖，可以适当把握股性个券。