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长城基金一周市场资讯及观点20210304

2021-3-4

 

一、市场表现

本周市场全线下跌。上证指数本周下跌5.06%;深圳成指本周下跌8.31%,创业板指本周下跌11.30%。外围股市,道琼斯指数下跌1.78%;纳斯达克指数下跌4.92%;富时100指数下跌2.12%,日经指数下跌3.50%;发展中国家市场,孟买SENSEX指数下跌3.52%,雅加达指数上涨0.16%,巴西指数下跌7.09%;自由经济体市场,新加坡海峡指数上涨2.37%,恒生指数下跌5.43%。

 

二、热点板块

本周涨幅居前的板块为房地产、钢铁及综合,分别上涨4.29%、1.16%和0.53%。另一方面,食品饮料、消费者服务及汽车跌幅居前,分别下跌14.18%、12.17%及10.01%。

 

三、消息面

国内:

1. 2月份中国制造业PMI季节性回落,经济仍保持稳定恢复势头。2月28日,中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心公布2月中国制造业采购经理指数(PMI)相关数据。数据显示,中国2月制造业采购经理指数(PMI)为50.6,前值51.3;中国2月非制造业PMI 51.4,前值52.4。1月制造业采购经理指数(PMI)比上月回落0.7个百分点,连续12个月保持在荣枯线以上,表明我国经济总体延续扩张态势,但步伐有所放缓。

2. 广东省人民政府印发关于广东省进一步推动竞争政策在粤港澳大湾区先行落地实施方案的通知,实施内容包括组建广东省粤港澳大湾区竞争政策委员会、全面落实公平竞争审查制度、加强和改进反垄断执法、支持深圳开展竞争执法先行试点等。

3. 茅台集团去年业绩:营收超1140亿元,净利增18%超预期2020年茅台集团的收入和利润总额分别达到了1140.41亿元和543.72亿元,营业收入、利润总额增长13.7%和18.2%,超预期完成目标。根据茅台集团此前定下的目标,公司计划2020年完成营业收入1100亿元,同比增长10%, 净利润505亿元,同比增长10%。

4. 2月28日,由国药集团中国生物武汉生物制品研究所有限责任公司研发的新型冠状病毒灭活疫苗正式上市。这也是国内第三个获批附条件上市的新冠疫苗。首批疫苗已经下线发出。

5. 国家统计局发布2020年国民经济和社会发展统计公报初步核算,全年国内生产总值1015986亿元,比上年增长2.3%。其中,第一产业增加值77754亿元,增长3.0%;第二产业增加值384255亿元,增长2.6%;第三产业增加值553977亿元,增长2.1%。

6. 印花税法草案首次提请十三届全国人大常委会第二十六次会议审议。草案将证券交易印花税有关规定上升为法律。同时,适当降低部分税率

7. 国内首个腺病毒载体新冠疫苗25日获批附条件上市,陈薇院士表示,该疫苗是目前国家批准上市的新冠疫苗中,唯一可采用单针接种程序的疫苗;单针接种14天后即可获得良好保护效果,且可在2~8℃的条件下运输保存。

8. 2月26日晚间,证监会官网披露证监会新闻发言人就IPO申报企业情况答记者问。证监会表示,今年以来,IPO保持了常态化发行,既没有收紧,也没有放松。截止2月19日,证监会共核准或同意注册66家企业IPO,数量与去年同比有较大增长,环比则变化不大

9. 发改委印发《引导社会资本参与盘活国有存量资产中央预算内投资示范专项管理办法》。引导社会资本积极参与盘活国有存量资产,将回收资金用于新的基础设施项目建设,形成投资良性循环,为促进国内大循环发挥积极作用。将重点支持盘活存量难度大、对形成投资良性循环示范性强的交通、市政、环保、水利、仓储物流等基础设施补短板行业,以及新型基础设施项目

10. 中共中央政治局召开会议 习近平主持中共中央政治局会议强调,保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性。积极的财政政策要提质增效、更可持续。稳健的货币政策要灵活精准、合理适度。

11. A股三大指数跌超2%,创业板指本周跌逾11%,周期股全线收跌创业板指跌幅一度扩大至3%。有色、白酒、煤炭板块跌幅居前。金属、化工等周期股领跌。

12. 港股“风暴”:科技巨头集体下跌,恒生科技指数重挫近5%,7天跌2000点恒指失守3万点大关,前期热门板块集体重挫,大型科技股大跌,网易大跌8.5%,美团跌超6%,股价较前几日高位已下跌超过100港元,跌幅超过20%。

13. 据科技部部长王志刚透露,全社会研发投入从2015年的1.42万亿元增长到2020年预计2.4万亿元左右,其中基础研究经费比2015年增长近一倍,2020年预计超过1500亿元。2020年科技进步贡献率预计会超过60%,实现预期目标。

14. 据新华社报道,2月25日16时,北京市朝阳区太阳宫北街1号,国家乡村振兴局牌子正式挂出。“国务院扶贫开发领导小组办公室”牌子此前已经摘下。报道称,国家乡村振兴局正式挂牌,既是我国脱贫攻坚战取得全面胜利的一个标志,也是全面实施乡村振兴,奔向新生活、新奋斗的起点。

15. 上海市25日出台《加快新能源汽车产业发展实施计划(2021-2025年)》,要求到2025年,个人新增购置车辆中纯电汽车占比超过50%。公交汽车、巡游出租车、党政机关公务车辆、中心城区载货汽车、邮政用车全面使用新能源汽车,国有企事业单位公务车辆、环卫车辆新能源汽车占比超过80%,网约出租车新能源汽车占比超过50%。

16. 国家金融与发展实验室特聘高级研究员李刚表示,随着中国经济迎来复苏,2021年,债券利率有小幅上升的压力,但长期来看,中国仍处于利率下行周期。

17. 香港特区政府财政司司长陈茂波24日在新闻发布会上称,香港特区政府决定提交法案调整股票印花税税率,由目前买卖双方按交易金额各付0.1%,提高至0.13%。政府将继续全力推行各项发展证券市场的措施,将香港的金融业发展至更高的台阶。受此影响,恒生指数周三收跌2.99%。

18. 据中新经纬报道,黑龙江中国人寿一员工实名举报公司大量造假,表示该公司总经理为了完成公司保费任务,套取公司奖金,绩效以及达成自己的职务晋升等违规行为。对此中国人寿相关人士回复称,对此事正在调查了解当中。

19. 24日国家金融与发展实验室理事长李扬表示,未来中国经济增长很难依赖消费和出口,投资仍将发挥主要引导作用。但是,目前来看,企业投资意愿明显不足,在这种情况下,政府作为投资主体的作用被凸显出来。与此同时,财政收支矛盾日益加剧。

20. 据“国是直通车”消息,中国海油22日宣布,我国渤海再获大型油气发现——渤中13-2油气田,探明地质储量亿吨级油气当量,进一步夯实了我国海上油气资源储量基础,对海上油气田稳产上产、保障国家能源安全具有重要意义。渤中13-2油气田位于渤海中部海域,经测试,该井平均日产原油约300吨、天然气约15万方。

21. 2月25日,36氪获悉,字节跳动正筹备将包括北京团队在内的抖音电商整合落地至上海。从去年年底开始,抖音电商北京团队的员工就在筹备迁往上海。抖音电商的产研和运营整个闭环都将整合至上海,同时招聘也在向上海大幅度倾斜。

22. 农业农村部:打好种业翻身仗,确保生猪产能恢复到常年水平。

23. 深圳:严厉查处中介机构二手房挂牌价超出成交参考价的行为。深圳市房地产中介协会官网显示,深圳市住房和建设局于2月23日发布《关于开展房地产经纪机构二手住房成交参考价格应用情况专项检查的通知》(简称《通知》),要求严厉查处房地产经纪机构二手住房挂牌价格超出成交参考价格的行为,引导理性交易,稳定市场预期。

24. 大举投资105亿!宁德时代将扩建动力电池生产线。宁德时代控股子公司时代上汽拟在江苏省溧阳市中关村高新区投资建设时代上汽动力电池生产线扩建项目,项目总投资不超过人民币105亿元。

25. 中共中央、国务院印发《国家综合立体交通网规划纲要》。到2035年,基本建成便捷顺畅、经济高效、绿色集约、智能先进、安全可靠的现代化高质量国家综合立体交通网,实现国际国内互联互通、全国主要城市立体畅达、县级节点有效覆盖,有力支撑“全国123出行交通圈”和“全球123快货物流圈”。

 

 

国际:

26. 伯克希尔去年净利润同比近“腰斩” 比亚迪成第八大重仓股。伯克希尔2020年全年实现GAAP下归属股东净利润425亿美元,较2019年的814.17亿美元降低近48%。

27. 强生疫苗美国获批。与辉瑞和Moderna的疫苗需要两剂注射,每次间隔约三到四个星期不同,强生疫苗仅需单次注射,有利于简化医疗服务供应,运输优势也更明显。

28. 字节跳动加码在线教育,计划新增13000名员工字节跳动计划在未来四个月聘用1万名教育专业人士,具体岗位包括导师和课程设计师。作为其在11个城市扩张计划的一部分,公司将在今年春季招聘至少3000名毕业生。

29. 美国众议院通过1.9万亿财政刺激法案。当地时间2月27日凌晨,美国众议院投票通过了1.9万亿美元新一轮经济救助计划,旨在为受新冠疫情影响的美国家庭和企业提供财政支持。按照立法流程,该法案下周将在参议院进行表决。

30. 本周市场冰火两重天:大宗商品疯涨,数字货币降温,美债和贵金属遭狂抛大宗商品成了资金宠儿,价格飞涨。而数字货币结束了此前的狂热。美债和贵金属则遭人嫌弃,出现了5年来最惨烈的抛售潮。

31. 美国财长耶伦表示放弃”安全港“原则 全球征数字税前进一步美国财政部发言人称,财长耶伦在二十国集团虚拟会议上表示,美国不再要求所谓的安全港规则,即允许美国企业选择不在境外纳税。

32. 全球最大主权基金全线进攻亚洲股票,“重仓中国”3200亿元2月25日公布的年报显示,截至去年末,挪威政府全球养老金规模为10.9万亿挪威克朗,折合8.3万亿人民币,接近于中国GDP总量的十分之一。挪威养老金青睐的中国股票包括中国平安、贵州茅台、腾讯、阿里、拼多多、台积电等,该基金对新能源车公司也有投资,但对三家造车新势力的投资相对谨慎。

33. 比特币开启猛烈抛售模式:周线势创一年最惨,最大ETF大幅抛售在本周,比特币下跌幅度高达20%,是去年3月以来的最大幅度,且在过去24小之内的下跌幅度一度超过10%至45327美元/枚。而追踪比特币、以太坊等数字货币的彭博银河加密指数本周也下跌了22%。

34. 美国总统拜登当地时间周三签署行政令,对半导体芯片、电动汽车大容量电池、稀土矿产和药品四种关键战略性产品的供应链进行为期100天的审核。对此,中国外交部发言人赵立坚周四称,在全球化时代,全球产业链供应链的形成和发展是市场规律和企业选择共同作用的结果。人为推动产业转移脱钩,以政治力量强行改变经济规律是不现实的,无法解决本国自身面临的问题,也会损害全球产业链供应链。

35. 对于市场关注的中国加入全面与进步跨太平洋伙伴关系协定(CPTPP)问题,商务部副部长兼国际贸易谈判副代表王受文周三表示,目前商务部正在做两方面的工作:一是在内部对CPTPP的所有条款进行评估、研究和深入的分析;二是对外方面,已经和CPTPP11个成员中的一些成员进行了非正式接触。

36. 京东科技集团首席经济学家沈建光指出,新冠疫情爆发后,美国自各经济体进口制成品价格明显攀升,大多涨幅在1.5%-3%之间,但自华进口始终价格平稳,波动极低。中国供给对平抑美国物价压力起到关键作用。

37. 美SEC将调查马斯克有关“狗狗币”的推文 特斯拉和狗狗币下挫。据媒体报道称,美国证券交易委员会将调查特斯拉CEO马斯克在推特上有关“狗狗币”的推文。此外,特斯拉Model 3加州生产线暂时停产,分析师认为原因主要是芯片短缺。今日,特斯拉大跌8%;狗狗币下挫4.4%,报0.0522美元/枚。

38. 美国1月耐用品订单创半年最大增幅,核心商业品订单价值远超疫情前。2月25日周四,据美国商务部统计,美国1月耐用品订单初值为环比增3.4%,好于预期的增幅1.1%,去年12月的前值从增0.5%上修为增1.2%。

39. 美国第四季度GDP增速上修至4.1% 低于预期。美国四季度实际GDP年化季环比修正值4.1%,预期4.2%,前值4.0%。

40. 彭博报道称,特斯拉加州Model 3生产线上的部分工人已被告知,相关生产将在2月22日-3月7日之间暂停。受影响工人将被支付22及23日两天工资,但不会获得28日及3月1-3日的工资。公司同时建议受影响工人利用停工期间进行休假。有市场猜测,特斯拉部分停产主要受汽车芯片供应短缺所致。

41. 理想汽车:四季度总收入环比增长65.2% 理想ONE季度交付量创新高。营收方面,2020年第四季度理想汽车总收入为41.5亿元人民币,较上一季度25.1亿元人民币增长65.2%。2020年第四季度毛利率为17.5%。2020年总收入为94.6亿元人民币,全年毛利率达到16.4%。交付数据方面,2020年第四季度,公司交付了14464辆理想ONE,环比增长67.0%,创下季度交付量新高。2020年全年交付量为32624辆。

42. 销量同比增长超13倍,中国电动车进军欧洲市场“提速"。2020年中国电动乘用车制造商品牌在欧洲18个主要汽车市场总销量达到23836辆,市场份额达到3.3%,显示中国电动车在欧洲市场正迎来快速发展期。

43. 哔哩哔哩(B站)周三美股盘后公布,去年第四季度调整后每股亏损1.88元人民币,低于分析师预亏的2.07元。四季度净营收38.4亿元人民币,同比增长91%,高于分析师预期的36.7亿元。2020财年总营收达120亿元人民币,同比增长77%。

44. 伯克希尔副董事长芒格:美国国债并不存在泡沫,价值投资“不会过时”,Daily Journal不会像特斯拉那样持有比特币。他建议投资者不要买比特币或黄金。他表示,最近游戏驿站(GameStop)的短暂逼空狂潮反映出,当投资者像在赛马场上一样赌博时,会发生什么。芒格说,诱惑“赌徒”进入股市是“肮脏的”获利手段。

45. 美国总统拜登拟推出的基建设施法案,或为美国基础设施建设的超级周期铺平道路,部分分析师为此轮可能出现的基建超级大行情已开始摩拳擦掌。

46. 美国3月疫苗供应量激增至1.3亿剂。三月份预计有2000万剂强生疫苗、5200万剂辉瑞疫苗和5500万剂摩德纳疫苗交付,供应1.3亿美国人。面向已接种疫苗的人群,美国政府透露出放宽室内聚集限制的意向。

 

四、总体判断:短期下跌最剧烈的阶段可能已经过去

春节过后开盘以来,与多数投资者期待的开门红相反,A股一直在剧烈震荡,上海综合指数、沪深300和深证成指从最高点分别下跌了6.6%、10.6%和11.6%。特别是创业板指下跌了16.9%,基本上把去年12月31日的涨幅全部回吐。A股后市究竟如何演变,2021年还有没有行情?许多投资者悲观失望,我们想再次发表一下我们的讨论。

其实,当前投资者所面临的困扰是去年夏天以来就产生的两个高度一致又相互冲突的预期,一是全球经济复苏,二是货币停止扩张,流动性开始收缩。前者推动公司盈利增长,从而驱动股价上涨,后者则抑制股票估值,驱动股价下跌。事实上,市场一直没有摆脱这两个预期所造成的冲突和困扰。那么这两者当中究竟哪一个因素是矛盾的主要方面?究竟是东风压倒西风,还是西风压倒东风?我们从去年以来对此作了很多讨论。我们一直强调,中国的货币政策早就开始回归中性,未来一个较长的时期以中性偏紧为主要格局,但持续收缩和过度紧缩的可能性不大。从整体上看,矛盾的主要方面不是货币收缩,而是全球经济复苏与产业组织结构变革推动公司盈利增长。风险在于不同阶段货币收缩的节奏和力度难以把握。春节以来A股之所以剧烈震荡,一个直接原因就是美国长端利率快速反弹并突破了1.5%,引发部分投资者对全球流动性拐点的担忧。实际上,美国长期国债利率快速反弹的主要原因并不是美国央行货币收缩,而是近期国际油价和金属价格加速上涨,国际金融市场对通胀的预期加强。在美国长端利率快速反弹的同时,美国短期利率比如一年期和三个月的利率基本上还是在零附近波动。说明美国的流动性没有收缩。从目前美国央行透露的信号看,未来一个时期美国没有停止货币扩张的打算,更没有开始加息的计划。

国际纽约油价从去年11月份的33块多美元上涨到目前的60多美元,上涨幅度接近1倍左右,国际铜价从去年最低点4371美元到目前已经上涨1倍多,铜价已经回到历史高点。我们维持上周周报的观点,综合考虑全球经济复苏和各产业的供需格局,国际油价和以铜为代表的金属价格以及大多数化工产品价格很可能在当前的水平上以震荡巩固为主要格局,短期内继续大幅度上涨的可能性不大。因此,由通胀预期推动的美国长端利率也可能在1.5%左右震荡消化一段时间。从中期的角度看,随着未来通胀上升和美国经济复苏加速,美国的长端利率可能还有上升空间,但是短期内美国利率上升最快的阶段可能正在过去,未来一段时间可能要在当前的水平上以震荡为主,美国长端利率快速反弹对A股的冲击也可能告一段落。我们重申,在可以预见的时间内A股在当前的水平上风险不大,未来一段时间A股很可能在当前的水平上以震荡巩固为主要格局,建议投资者对市场的剧烈震荡坚定信心,不要恐慌杀跌。

从结构上看,以茅台为代表的所谓机构抱团的核心资产春节过后下跌幅度普遍超过大盘。比如四大名酒中,茅台和五粮液下跌幅度超过了20%,而泸州老窖和山西汾酒已经下跌了30%以上。这些核心资产的下跌也给整个大盘造成了比较大的冲击,前期强势的新能源产业链、汽车电动化智能化产业链和军工产业链以及化工和金属板块也跟随大盘出现了较大幅度的震荡调整。从估值的角度看,白酒股经过调整目前其动态估值已经回落到以今年盈利计算的40倍左右。我们认为以白酒股的市场地位及其盈利能力的确定性,当前的估值并不过分。但是,在全球经济复苏的大背景下,以化工和金属为代表的传统意义上的周期股及中小公司盈利增长弹性更大,会引来更多的资金关注。因此,我们建议投资者未来一段时间整体上继续重点关注以化工和金属为代表的周期股以及以银行和龙头地产为代表的低估值板块。同时,鉴于中国政府已经向全球作出了碳中和的承诺,碳中和已经不仅仅是一个远期愿景,而是已经成为中国和欧洲等许多地区的行动计划,临近两会,我们建议投资者从长远的角度和战略的高度继续逢低重点关注新能源产业链、汽车电动化智能化产业链。另外,我们多次指出,今年是十四五开局之年,十四五是中国科技强国和自主创新的关键时期,也是中国与国际环境抢时间、实现国防现代化和军事斗争准备的关键时期,强烈建议投资者从长远的角度和战略的高度继续逢低重点关注军工产业链。

 

债券周评流动性稳健偏宽松 收益率继续分化

 

资金面:

节后第二周,银行间的流动性总体处于较为平稳的状态。但节前回购资金逐步到期,银行间的资金利率略有升高:隔夜资金利率小幅升至2.10%,7d资金利率小幅升至2.20%。

债券收益率:

短端同业存单:

节假日后,银行间的资金面整体处于中性偏宽松状态,1Y内的同业存单利率进一步回落,但期限较短的存单收益率下行幅度大于长期限的存单。

具体来看股份制银行的CD走势:上周,1m收益率继续大幅下行25bp至2.10%左右;3m下行15bp至2.70%左右;6m小幅下行10bp至2.85%左右;9m小幅下行5bp至3.0%左右;1Y维持在3.13%左右。

中长端债券:

从节假日前后短端和中长端的债券收益率表现来看,出现了明显的分化——短端下行,中长端进一步上行。具体来看,截至2.265Y国债收益率收于3.10%7Y收于3.26%10Y收于3.28%30Y收于3.81%,上行幅度在5bp以内。

上周长端债券收益率进一步上行,与短端债券收益率走势进一步分化,除了“后疫情时代”全球经济复苏,市场交易通胀逻辑——国际铜价、油价纷纷快速走高之外,美国10Y国债收益率上周的快速上行,使得市场悲观预期进一步放大。这一轮全球经济的复苏持续时间,有可能会持续较长时间,但过程并不会非常平坦。至于国内的债券走势,我们第一阶段先观察一季度的经济高点过后市场的表现。

 

 

 

 

国债期货:

上周,10Y主力期货T2103下跌0.24%,周度五连跌,继续创出2020.5债市走熊以来的新低。而 5Y主力期货TF2103走平,表现好于长端。

期限利差:

上周,长端和短端的国债、国开债的收益率继续分化——短端下行,长端上行。因此期限利差进一步走阔。截止2.26,国债10-1Y利差为68bp,较上上周走阔4bp;国开债的10-1Y利差为102bp,较上上周大幅走阔2bp

 

信用债:上周,7Y以内的信用债收益率整体下行,但下行幅度较小,整体处于3bp以内。

 

 

可转债:

涨幅排

涨跌

跌幅排

涨跌

1

广电转债

18.46%

1

赣锋转债

-24.10%

2

盛路转债

15.53%

2

赣锋转2

-21.91%

3

鸿达转债

12.98%

3

金禾转债

-18.85%

4

寒锐转债

10.80%

4

安20转债

-15.77%

5

小康转债

10.30%

5

欧派转债

-13.31%

 

市场热点关注:

2.20  2月贷款市场报价利率(LPR)公布:1年期LPR为3.85%,5年期以上LPR为4.65%。

 

 

 

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