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长城基金一周市场资讯及观点20191107

2019-11-7

一、市场表现

上周A股整体上涨,成交量提升。上证综指上周上涨0.11%;深圳成指上周上涨1.47%,创业板指上周上涨0.70%。上周两市总成交量2.41万亿,环比上涨29.61%。外围股市大部分上涨,道琼斯指数上涨1.44%;纳斯达克指数上涨1.74%;而富时100指数下跌0.30%,日经指数上涨0.22%;发展中国家市场,孟买SENSEX指数上涨2.83%,雅加达指数下跌0.72%,巴西指数上涨0.77%;自由经济体市场,新加坡海峡指数上涨1.38%,恒生指数上涨1.63%。

 

二、热点板块

上周涨幅靠前的板块依次为家用电器、食品饮料、医药生物,分别上涨8.71%、2.98%、2.70%。另一方面,跌幅靠前的板块依次是农林牧渔、钢铁、纺织服装,分别下跌1.95%、2.14%、2.15%。

 

三、消息面

国内:

1.   中国9月规模以上工业企业实现利润总额5755.8亿元,同比下降5.3%,降幅比8月份扩大3.3个百分点。1-9月份,全国规模以上工业企业实现利润总额45933.5亿元,同比下降2.1%,降幅比1-8月份扩大0.4个百分点。

2.   今年前三季度农村居民人均可支配收入11622元,实际增长6.4%,总体保持稳定增长,但增速有所放缓。为稳住农民增收势头,确保农民分享更多红利,将有一揽子政策组合拳加快落地。

3.   A股ETF上周近八成上涨,总成交额476.78亿元,较此前一周增加32.29亿元,结束了连续两周的缩量。A股ETF份额总体减少40.66亿份,资金净流出约27.73亿元,国庆长假以来连续三周净流出。

4.   在人才购房补贴的政策上,郑州放宽了首次购房补贴发放范围。郑州新规规定,夫妻双方均符合条件的,从原有的“标准就高、只享受一次”调整为按各自应享受的标准累计领取购房补贴。

5.   中钢协官方微信号发布消息称,2016年以来,中国削减钢铁产能1.5亿吨以上,是全球削减钢铁产能的114%。为此,中方仅安置钢铁工人就达28万人,超过美欧日各自钢铁就业总人数。目前,中国钢材市场状况明显改善,粗钢产能利用率已回归80%以上合理区间,为全球钢铁产业健康发展做出了巨大贡献。

6.   国家集成电路产业投资基金二期股份有限公司22日注册成立,注册资本2041.5亿元,略超此前市场预期的2000亿元。今年9月初,大基金管理人曾透露,二期基金将对刻蚀机、薄膜设备、测试设备和清洗设备等领域企业保持高强度的持续支持。

7.   总投资达232亿元的16个重大工业项目签约入驻上海嘉定工业区。这16个项目涉及新能源新材料、智能制造、航空航天、集成电路等战略新兴产业。其中,投资超过10亿元,具有引领性、标杆性和较强带动性的项目有5个。

8.   海南省财政厅面向商业银行、券商等金融机构成功发行31.6亿元海南省政府债券,期限30年,发行利率4.08%。

9.   10月可转债发行迎来小高潮。据统计,以网上发行日期为准,10月份以来有12家公司迎来发行。从单月数量来看,10月可转债发行数量创年内第三高,今年3月和4月两月分别迎来24只和15只可转债发行。从发行安排来看,下周一将有浦发转债、天路转债和石英转债迎来网上申购,值得一提的是,浦发转债成为我国历史上发行规模最大的可转债。

10.  商务部发布《中国—上海合作组织地方经贸合作示范区建设总体方案》提出,支持青岛试点建设上合组织国家特色农产品进口指定监管场地,建设汽车整车及零部件、能源及原材料大宗商品平台,发展二手车出口业务,发展跨境电商业务。探讨投资贸易便利化,推动口岸通关模式改革创新。探索实行外汇资本项目收入结汇支付便利化试点,企业外债注销登记下放至银行办理试点。

11.  人民日报发表评论文章称,区块链未来已来,但也要保持理性。区块链技术与加密货币相伴而生,但区块链技术创新不等于炒作虚拟货币,应防止那种利用区块链发行虚拟货币、炒作空气币等行为。

12.  中国首部私募基金风险评价体系在北京基金小镇发布。该体系是目前中国市场上首部系统化的私募基金风险评价体系。

13.  知情人士透露,苏宁已与恒大全面达成合作协议,上万套恒大房源即将登陆苏宁推客进行销售。

14.  工信部批复同意在杭州开展国家级新型互联网交换中心试点,挂牌“国家(杭州)新型互联网交换中心”。

15.  工信部等十三部门印发《制造业设计能力提升专项行动计划(2019-2022年)》。争取用4年左右的时间,在高档数控机床、工业机器人、汽车、电力装备、石化装备、重型机械等行业,以及节能环保、人工智能等领域实现原创设计突破。

16.  财政部副部长邹加怡:要加快推动PPP条例出台,加强税收、土地、会计、资产管理等配套政策研究,加强项目储备工作,做好与国家重大发展规划、各类专项规划的衔接。

17.  经参头版:加快区块链技术创新赋能实体经济。下一步,要积极探索在金融、政务、民生等领域全面推行“区块链+”,充分“发挥区块链在促进数据共享、优化业务流程、降低运营成本、提升协同效率、建设可信体系等方面的作用”。借助由区块链重构的价值互联网,实体经济有望加速商业智能化转型,带动我国数字经济步入更高的阶段。

18.  多家公司发公告说明区块链业务情况。达实智能公告,与太一云共建“区块链+智能物联”生态链。新湖中宝公告,区块链处于行业发展初期,参股公司发展需要市场检验。先进数通公告,区块链应用项目尚未成熟。汉威科技公告,区块链技术与公司主营业务融合应用尚需时间检验。易见股份称,公司“可信数据池”及“易见区块”应用仍处初期阶段。四方精创称,前三季度区块链收入贡献非常小。日出东方称当前业务及研发未涉及区块链领域。

19.  深圳市知识产权金融联盟成立大会,深圳市知识产权金融公共服务平台启动。作为全国首家知识产权金融全业态联盟,由国任财险、平安银行、国信证券、深创投、横琴人寿保险、法智金集团有限公司6家总部机构发起。

20.  据每日经济新闻,三家运营商5G套餐每月价格均不低于128元,并首次采取按上网速度定价的方式。其中,中国联通199元及以下价格的5G套餐,上网速度限制在500Mbps,299元及以上5G套餐速度可达1Gbps;中国移动则分为300Mbps/500Mbps/1Gbps三个档次。

21.  能源部:2019年9月底,水电发电量达8938亿千瓦时,同比增长7.9%;风电2914亿千瓦时,同比增长8.9%;光伏发电1715亿千瓦时,同比增长28.1%。

22.  蚂蚁区块链官微显示,怡亚通近日联合蚂蚁金服、中融信托发行国内首单快消品行业动产融资区块链项目,项目总额度2.5亿,本次落地金额5千万。

23.  国家税务总局透露,今年前三季度全国累计新增减税降费17834亿元,其中新增减税15109亿元,新增社保费降费2725亿元。

24.  商务部:前三季度全国农村网络零售额达1.2万亿元,同比增长19.7%,增速高于全国2.9个百分点;全国农产品网络零售额2824.7亿元,同比增长26.4%。

25.  中国联通:已经开通超过2.8万个5G基站;预计到2020下半年,将有2000元以下的5G终端上市。

26.  据证券日报,四季度,外资加速流入A股市场窗口期再度开启。根据明晟(MSCI)此前的扩容计划,11月份MSCI将再次提升纳入A股权重。业内人士认为,这将带来有史以来最大规模增量资金。据估算,大盘股与中盘股获得增量资金规模合计约315亿美元,约合2200亿元。

27.  据上证报,截至10月30日,全国已有12个职业年金项目启动投资运作,比一个月前又增加2个。近期还将有多个职业年金启动管理人招标工作。

28.  据澎湃新闻,SOHO中国实际控制人潘石屹张欣夫妇最终计划是将SOHO中国的核心资产“八大金刚”全部出售。所谓的“八大金刚”是指北京的望京SOHO、光华路SOHO2期、前门大街、丽泽SOHO,以及上海的外滩SOHO、SOHO复兴广场、古北SOHO和SOHO天山广场项目。

29.  中国正在研究制定面向2035年的机器人产业发展规划,相关部门在工信部的支持下,已在西南、东北、珠三角、长三角进行将近两个月的密集调研。

30.  工信部:前三季度水泥行业运行情况良好,全国水泥产量16.9亿吨,同比增长6.9%;行业实现营业收入7199亿元,同比增14.3%;今年以来,全国水泥产品价格总体呈同比略增、环比下降的特点。

31.  华为三季报显示,前三季度营收6033.31亿元,同比增24%;净利润535.23亿元,同比增21.5%。

32.  市场研究公司Canalys的数据显示,尽管中国智能手机市场相比去年同期整体萎缩3%,华为智能手机在第三季度出货量高达4150万台,市场份额达42%。

33.  财政部11月6日将招标发行430亿元国债,期限为3年期。

34.  中国10月官方制造业PMI为49.3,预期49.8,前值49.8。中国10月官方非制造业PMI为52.8,预期53.6,前值53.7;10月综合PMI产出指数为52,前值为53.1。

35.  中国香港第三季度GDP同比降2.9%,预期降0.3%,前值升0.5%;环比降3.2%,预期降0.6%,前值降0.4%。

36.  央行:截至9月末,境外机构和个人持有境内的股票和债券合计达39526.29亿元,创下历史新高。

37.  克而瑞发布的销售榜单显示,中国恒大10月销售930亿元,同比大增75%,连续两个月创房企单月销售历史最高纪录。提前超额完成全年6000亿销售目标已毫无悬念。

38.  工信部副部长陈肇雄宣布5G商用正式启动。他强调,要以5G正式商用启动为契机,加快5G网络部署,推动人工智能、工业互联网、物联网等新型基础设施建设,夯实网络基础,筑牢发展支撑。

39.  中国10月财新制造业PMI为51.7,连续四个月回升,为2017年以来最高。其中,10月新订单指数大幅上扬,创下2013年2月以来最高,外需明显改善。

40.  长三角生态绿色一体化发展示范区揭开谜底,示范区位于上海青浦、江苏吴江、浙江嘉善三地,面积约2300平方公里。示范区先行启动区为660平方公里,行政区域包括金泽、朱家角、黎里、西塘和姚庄。

41.  据腾讯,接近证监会消息人士透露,对于上市公司股东超额换购公募ETF大额减持,以至于净值大幅跑输基准的情况,已出台相关窗口指导,具体要求是:成立时股东所换购的比例不能超过上市公司在该ETF所跟踪指数的权重,同时换购股东要遵守证监会对于减持的相应规定。

42.  Wind数据统计显示,下周共有24家公司合计19.56亿股限售股陆续解禁,解禁市值为332.91亿元。解禁市值居前三位的是:贝达药业(131.09亿元)、宇信科技(62.97亿元)、海天精工(28.71亿元)。解禁股数居前三位的是:豫金刚石(5.27亿股)、海天精工(3.96亿股)、宇信科技(2.36亿股)。

43.  中国银行业协会首次吸纳证券业金融机构,首批加入的有四家证券公司分别是:中金公司、华泰联合证券、中信证券、广发证券。其余两家金融机构分别是歌斐资产和德邦基金。

44.  海南三亚发布基石计划,将全力推动金融制度创新;推动各类交易场所集聚;引进和发起设立各类保险机构,争取政策降低外资保险准入门槛;到2021年底,力争全市新增各类金融机构500家,上市、挂牌公司达到10家。

45.  IBM区块链金融服务公司和国际货币金融机构联合发布的最新调查报告显示,全球多家央行正在认真考虑开发和发行央行数字货币(CBDC),未来5年内或将有面向消费者的CBDC推出。

46.  据证券时报,有消息称有关部门加大对信托公司地产业务和通道业务的监管力度,甚至有“2万亿地产类通道业务清零”的说法。但多位信托公司高管均表示,未收到“地产类通道业务清零”的说法。

47.  上海自贸区临港新片区发布人才引进支持政策,部分核心核心人才、特殊人才可直接落户,人员居转户年限由7年缩短为3年或5年。

48.  央行北京营管部:三季度北京市房地产贷款增速总体回落,住房开发贷款增速高位下降,个人住房贷款增速低位回升;截至9月末,北京市金融机构人民币房地产贷款余额1.8万亿元,比年初增加692.4亿元,同比增长3.5%,增速比上年同期回落5个百分点。

49.  中国指数研究院:10月房企拿地保持积极,全国性房企依托自身资金、资源等优势,拿下多个重点城市1月-10月拿地总额冠军,拿地优势显著;从拿地金额来看,万科、碧桂园、保利占据榜单前三位。

50.  国家烟草专卖局、市场监管总局发布通告,敦促电子烟生产、销售企业或个人及时关闭电子烟互联网销售网站或客户端;敦促电商平台及时关闭电子烟店铺,并将电子烟产品及时下架;敦促电子烟生产、销售企业或个人撤回通过互联网发布的电子烟广告。

51.  中国汽车流通协会:2019年10月汽车经销商库存预警指数为62.4%,环比上升3.8个百分点,同比下降4.5个百分点,库存预警指数位于警戒线之上。

52.  继中金、中信之后,中信建投证券因在保荐科创板项目中未能勤勉尽责而收到了监管的警示函。此外,华泰联合证券也于近日因保荐非公开发行股票项目中的信披问题收到警示函。

53.  上映9天的电影《少年的你》票房达10.07亿元。该电影联合出品方涉及一家A股上市公司,为金逸影视全资子公司北京金逸嘉逸电影发行有限公司。

54.  精锻科技在互动平台上表示,公司现在没有给特斯拉直接供货。关于特斯拉项目,公司前期已有过直接和间接的项目讨论,现阶段特斯拉在中国量产,我们对公司间接或直接进入特斯拉的供应链充满信心。

55.  中央企业高质量发展报告显示,目前共有45家央企控股的92户上市公司实施股权激励计划,占中央企业控股境内外上市公司的22.8%,主要分布在通信与信息技术、科研、医药、机械、军工、能源等行业领域。

56.  交通部表示,将组织各地交通运输部门和相关技术支撑单位,扎实推进通信链路联调联试、ETC门架及收费站联调联试等七个方面工作,确保年底顺利实施系统切换。

57.  普华永道与上海青浦区政府达成战略合作,双方将加强对接合作。

58.  前三季度钢铁企业在保持了双位数销售增速的同时,利润同比下降近三成。中钢协认为,钢企利润的大降很大程度上是由于制造成本的大涨造成的。

 

国际:

1.   伯克希尔哈撒韦发布公告称,2019年第三季度净利润为165.2亿美元,市场预期为88.84亿美元,去年同期为185.4亿美元。

2.   俄罗斯10月原油产量同比降1.7%至1122.9万桶/日,天然气产量同比降2.7%至619.67亿立方米。

3.   国务院参事、财政部原副部长朱光耀表示,全球负利率的货币政策渐成趋势。现在全球以负利率计价的债券,特别是政府债券已超过17万亿美金。这对全球金融市场的稳定构成了非常大的威胁。

4.   据新浪,特朗普政府计划敲定关几乎所有电子烟产品的禁令,仅仅烟草和薄荷味电子烟被排除在潜在的禁令之外,预计下周就会宣布这样的禁令。

5.   美国10月季调后非农就业人口增12.8万人,预期增8.9万人;失业率为3.6%,预期为3.6%,前值为3.5%;平均每小时工资环比升0.2%,预期升0.3%,前值持平。

6.   美国10月ISM制造业PMI为48.3,预期为48.9,前值为47.8。美国10月Markit制造业PMI终值为51.3,预期为51.5,前值51.5。

7.   英国10月制造业PMI为49.6,预期48.1,前值48.3;英国制造业PMI连续第6个月处于50荣枯分界点下方。

8.   谷歌将以每股7.35美元的价格收购可穿戴设备制造商Fitbit,收购总价为21亿美元。

9.   三星正式宣布与微软OneDrive达成合作,这意味着三星旗舰手机拍摄的照片和视频将备份在微软OneDrive上。

10.  据新浪,沙特王储批准沙特阿美继续推动IPO,有意在周日宣布上市。另据三位消息人士称,沙特阿拉伯国家石油公司的官员和顾问正在与投资者举行最后一刻的会议,寻求在周日上市前让其IPO估值尽可能地接近2万亿美元。

11.  NYMEX原油期货收涨3.78%报56.23美元/桶,结束四日连跌,周跌0.76%。布油收涨3.24%报61.55美元/桶,周跌0.29%。美国非农就业数据强劲、美国活跃原油钻井数量减少以及国际贸易谈判方面的积极消息,均令油价得到支撑。

12.  COMEX黄金期货收涨0.13%报1516.7美元/盎司,续创五周以来收盘新高,周涨0.76%;COMEX白银期货收涨0.24%报18.11美元/盎司,周涨1.03%。

13.  美国至11月1日当周石油钻井总数691口,触及2017年4月来新低,已经连续11个月录得减少,创纪录最长周期。

14.  日本央行维持基准利率在-0.1%不变,维持10年期国债收益率目标在0%附近不变,维持资产购买规模不变,符合预期。日本央行调整前瞻指引,删除此前指引中的利率时间框架,并下调今明两年通胀和GDP增长预期。

15.  美国9月PCE物价指数同比升1.3%,预期升1.4%,前值升1.4%;核心PCE物价指数同比升1.7%,预期升1.7%,前值升1.8%。美国10月芝加哥PMI为43.2,预期48,前值47.1。

16.  欧元区三季度GDP初值同比增1.1%,符合预期,前值增1.2%;环比增0.2%,预期增0.1%,前值增0.2%。

17.  德国9月实际零售销售同比升3.4%,预期升3.5%,前值升3.2%;环比升0.1%,预期升0.2%,前值升0.5%。

18.  知情人士透露,阿里云全资收购身份认证云管理平台北京九州云腾科技有限公司。

19.  韩国国土交通部表示,决定到11月结束对22架累计起降次数超过2.26万次的波音737NG机型的安全检查工作。波时宣布,截至10月24日,全球航空公司共发现53架737NG客机存在机身裂缝问题并已停飞。

20.  三星电子三季度净利润6.11万亿韩元,预期5.53万亿韩元;芯片业务营业利润3.05万亿韩元,同比下滑78%;移动业务营业利润2.92万亿韩元,同比增长32%。

21.  丰田集团2019财年上半财年全球销量同比增加3.1%至约545.4万辆,连续4年创同期新高。

22.  苹果正在动员供应商,准备推出一批5G版iPhone系列。iPhone新机将搭载高通设计的5G调制解调器芯片。

23.  机构调查显示,欧佩克10月原油产量较上月增加69万桶/日至2959万桶/日,因沙特Arabian产量在遇袭之后迅速恢复。

24.  《2019房企海外债券利率榜》显示,截至10月底,各大房企的海外发债共计146只,总额达543.41亿美元。从各房企的发行总额上来看,头部房企恒大发行海外债的规模最大。

25.  美联储宣布降息25个基点,将基准利率范围下调至1.50%-1.75%,为年内第三次降息,符合市场预期。美联储同时还暗示放松政策的举措可能接近停顿。美联储重申经济前景仍存在不确定性,劳动力市场强劲,经济增长温和,消费一直强劲增长,但商业投资和出口“依然疲软”。美联储重申购买国库券的计划,指出通胀低于2%,预期基本持平;美联储还将贴现率下调25个基点至2.25%。美联储在政策声明中删除了政策制定者将“采取适当行动”以维持经济扩张的措辞。

26.  加拿大央行:将利率维持在1.75%不变,符合市场预期;将2019年三季度GDP增速预期从1.5%下调至1.3%,预计四季度GDP增速为1.3%;将2020年增速预期从1.9%下调至1.7%,将2021年增速预期从2%下调至1.8%;贸易冲突限制了企业投资和经济增速。

27.  美国第三季度PCE物价指数年化初值季环比增1.5%,预期增2%,前值增2.4%;核心PCE物价指数年化初值季环比增2.2%,预期增2.1%,前值增1.9%。

28.  美国10月ADP新增就业人数12.5万人,预期12万,前值13.5万修正为9.3万。

29.  欧元区10月消费者信心指数终值为-7.6,预期-7.6,初值-7.6。欧元区10月经济景气指数为100.8,预期101.1,前值101.7。

30.  德国10月CPI初值同比升1.1%,预期升1.1%,前值升1.2%。德国10月调和CPI初值同比升0.9%,预期升0.8%,前值升0.9%。

31.  据日经新闻:苹果准备明年推出三款旗舰5G手机,计划出货至少8000万部。另据新浪,苹果预计2020年手机出货量将超过2亿部。

32.  标致与菲亚特克莱斯勒董事会批准490亿美元合并方案。知情人士说,根据该提议,两家公司的股东将各自拥有合并实体的50%股权。菲亚特克莱斯勒与欧洲汽车销量第二的标致合并,将创建一个强大的地区性竞争对手来与大众汽车展开竞争。合并后公司的市值约为490亿美元,与日本的本田汽车相当。

33.  英国议会批准在12月12日提前举行大选。英国工党领袖科尔宾称,在欧盟同意将英国脱欧最后期限延期至2020年1月31日后,其对于“排除无协议脱欧选项”的条件已经被满足;工党将支持政府提出的在12月提前大选动议。

34.  美国10月大企业联合会消费者信心指数为125.9,预期为128,前值由125.1修正为126.3。

35.  中国语音聊天应用Yalla计划在美国进行IPO,希望通过IPO募集1亿至2亿美元。

36.  IMF:拉丁美洲劳动力市场不预计在短期恢复;预计拉丁美洲出口将在近几年内放缓;部分拉丁美洲经济体将关键利率降至2%以下;拉丁美洲经济体必须把财政稳定放在优先位置;拉丁美洲央行有空间采取更多刺激措施。

37.  蒂芙尼确认收到来自LV母公司LMVH的不具约束力的收购提议,报价为每股120美元现金收购。蒂芙尼建议股东先不要采取行动,以等待董事会审核。

38.  蔚来CFO谢东萤已提请自10月30日起不再担任公司CFO,继任人选将在适当的时候对外公布。

39.  诺贝尔经济学奖得主席勒表示,美国金融市场泡沫无处不在,无论股市、债市还是楼市,投资者都无路可逃。席勒发出这一警告之际,正值华尔街股灾90周年。1929年10月28日,道指暴跌13%,创历史上第二大跌幅。

40.  周五在岸人民币兑美元16:30收盘报7.0376 ,较上一交易日跌26个基点,上周累计上涨340个基点。人民币兑美元中间价调升96个基点,报7.0437,创8月21日以来新高,上周累计调升312个基点。

 

四、总体判断

央行近日把MLF利率降低了5个BP,令许多投资者深感意外,并引发股市和债市全面反弹。今年以来全球各国包括欧美各发达国家和俄罗斯、印度、土耳其、南非等发展中国家都在连续降息,日欧等国的负利率债券规模迅速扩大,不少投资者还纳闷为什么中国央行一直不降息?我们认为,长期的利率变化一方面取决于人口的变化,投资与储蓄的缺口,另一方面取决于经济增长速度,即资本的边际产出和通胀的水平。未来中国面临人口的萎缩,也面临经济进一步调整,从这个意义上讲,中国的长期利率很可能会持续回落。由于猪肉供应短缺引发的食品价格和CPI上涨与货币扩张导致的总需求膨胀进而引发的物价全面上涨,两者在性质上完全不同,而猪价的上涨可能会对利率的短期波动形成干扰。从中期的角度看,国内金融去杠杆的任务还有很长的路,这两个因素叠加很可能使未来一个时期利率回落节奏低于市场预期。事实上,9月份用PPI计算的实际利率是有所提高的。同时,尽管9月份M2的增速比8月份略有回升,却低于用9月份CPI计算的名义GDP增速,表明当前金融市场的流动性环境很可能并没有象大多数投资者想象的那样宽松。正因此,近期国内债券市场的利率从前期低点有明显回升。

利率回升和当前实际利率偏高的情况,既不符合当前和未来一段时间的经济形势,也不符合中央降低实体经济融资成本的宗旨和投资者的期待。那么为什么中国央行一直按兵不动?除了我们前面提到的金融去杠杆的压力,还很可能是9月份央行出台了大规模降准的措施,央行应该并不希望再紧接着降息给大家造成大水漫灌的印象,也不希望在10月底美国联储降息之前中国领先降息。但由于9月份CPI上涨幅度已经突破3%,后续CPI很可能会持续上涨甚至可能会突破4-5%,若央行没有把握在10月份的CPI公布之前采取措施,后续的CPI上涨幅度很可能越来越大。

目前中美十年期的国债利差达到1.5个百分点,属于历史上比较高的水平。为什么近日央行只降低了5个BP?我们分析,央行此举应该是想传达两个信号:一方面,是想扭转市场的预期,告诉市场,猪价上涨引发的CPI上涨不会导致货币紧缩,有利于缓解投资者的担忧,提升市场信心;另一方面是同时告诉市场,央行不会大水漫灌,对货币扩张很有节制。因此,综合各方面因素,我们继续重申我们的观点,尽管未来中国经济调整的压力可能较大,但未来一段时间的货币政策可能还是会保持当前的力度,既不会更松,也不会更紧,货币扩张的力度和利率回落的节奏有可能持续低于市场的期待,但也应该不必过度担忧CPI上涨会引发货币紧缩。

由于11月份MSCI将再次提高A股的权重,可能会引发新的外资流入,短期A股还有可能震荡反弹。但总体上,预计未来一段时间A股可能还是以持续震荡和反复震荡为主要格局。同时我们此前多次提示的四季度阶段性的风格切换可能还没有结束,建议投资者短期可继续逢低重点关注金融和龙头地产股以及建材家电等与地产相关的产业链;同时可以在市场震荡过程中从战略的角度继续逢低布局与自主可控相关的科技股特别是消费电子和食品饮料医药等白马龙头。

 

 

五、债券市场

债市上周继续走弱,国债利率平均上行4BP,AAA级企业债利率平均上行9BP,AA级企业债利率平均上行8BP,城投债利率平均上行6BP,转债指数下跌0.29%。

资金利率下降。上周央行逆回购到期5900亿元,无逆回购投放,国库定存投放600亿元,公开市场净回笼5300亿元。R001均值下行21BP至2.46%,R007均值下行11BP至2.81%。DR001均值下行22BP至2.40%,DR007均值下行6BP至2.65%。

利率债收益率整体上行。上周1年期国债收于2.66%,较前一周上行3.7BP;10年期国债收于3.28%,较前一周上行3.9BP。1年期国开债收于2.74%,较前一周下行1.1BP;10年期国开债收于3.71%,较前一周上行7.8BP。

信用债继续调整。上周AAA级企业债利率平均上行9BP,AA级企业债利率平均上行8BP,城投债利率平均上行6BP。

转债指数走弱。上周中证转债指数下跌0.29%,日均成交额环比上升。同期沪深300指数上涨1.43%、创业板指上涨0.7%、上证50上涨1.2%。

 

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