长城基金一周市场资讯及观点20180319

2018-3-19

A股市场一周回顾（2018.3.12-2018.3.18）

一、市场表现

    本周国内各主要指数均出现回调，其中创业板指数回落最为显著，上证综指从成交量上看较上周增加1.01%；分市场来看，上证综指本周下跌1.13%；深圳成指本周下跌1.28%，创业板指本周下跌1.89%。本周两市总成交量为2.39万亿，较上一周环比上升1.07%。外围股市方面，道琼斯指数下跌1.54%；纳斯达克指数下跌1.04%；标普500指数下跌1.24%；富时100指数下跌0.84%；法国CAC40指数上涨0.16%；德国DAX指数上涨0.35%；日经指数上涨0.97%；发展中国家市场，孟买SENSEX指数下跌0.16%，雅加达综指下跌2.00%，巴西圣保罗指数下跌1.72%；自由经济体市场，富时新加坡STI指数上涨0.76%，香港恒生指数上涨1.63%。

二、热点板块

    本周市场在国防军工、电子元器件等板块的拖累下，创业板和主板都出现明显回调，总体来看，建材、有色金属等部分周期行业以及纺织服装等部分消费类行业表现较好，而国防军工、电子及金融地产板块表现较差；本周涨幅排名前三的行业依次是建材、有色金属和纺织服装，涨幅分别为2.38%、0.62%和0.35%；排名靠后的板块依次是国防军工、电子元器件和综合，跌幅分别为2.54%、2.38%和2.34%。

三、消息面

国内：

1.央行周一进行500亿7天、400亿28天逆回购操作，当日无逆回购到期，净投放900亿。7天和28天逆回购中标利率分别为2.50%、2.80%，均与上次持平。当天，Shibor多数上涨，隔夜品种涨1.3bp报2.5860%；

2.深交所总经理王建军建议，全面修订《公司法》，变单一的“一股一权”普通股为多样的“同股同权”类别股，为新经济开路，为公司融资与治理提供更多选择；

3.深交所决定于4月第一个交易日对创业板指数、创业板50指数实施样本股定期调整。其中国瓷材料、景嘉微等6股调入创业板指数样本股，和佳股份等6股调出样本股；长盈精密、光威复材等5股调入创业板50指数样本股，金科文化等5股调出样本股。快乐购同时被调入两指数样本股；而新宙邦、千山药机、数字政通则被调出两指数样本股；

4.国务院发展研究中心金融研究所：银监会、保监会合并的好处在于，将外部沟通协调转化为内部的部门间沟通协调，有利于解决统筹协调金融发展、填补监管真空、加强监管的有效性、兼顾金融的包容性发展和市场力量均衡等问题；

5.上海将坚持以管资本为主加强国资监管，优化监管方式，确保职能定位更加准确清晰、监督管理更加规范高效。上海国资委将制发监管企业投资监督管理办法，建立分层分类投资监管体系；

6.中国结算：中国证券市场上周新增投资者数33.31万，前值为30.77万；

7.工信部：筹建全国区块链和分布式记账技术标准化技术委员会，尽快推动形成完备的区块链标准体系，做好ISO/TC307技术对口工作；

8.中国1-2月规模以上工业增加值同比增7.2%，预期增6.2%；去年全年增长6.6%。1-2月固定资产投资（不含农户）同比增7.9%，预期7.0%，去年全年增7.20%。1-2月民间固定资产投资同比增8.1%，去年全年增长6.60%。1-2月社会消费品零售总额同比增9.7%，预期增长9.80%，去年全年增长10.20%；

9.中国1-2月房地产开发投资同比增9.9%，增速比去年全年提高2.9个百分点，此前连续三个月增速下滑；其中，住宅投资增12.3%；

10.中国1-2月发电量10454.5亿千瓦时，同比增长11%，为2013年8月以来的最高增速，去年12月同比增长6.3%；

11.新华社：富士康股份首发申请获发审会审核通过，说明一些新变化正在我国资本市场悄然发生。从严审核将是常态，“堰塞湖”问题缓解，IPO审核周期大大缩短等。在这进程中，不会出现大批大体量优质企业集中上市的情况，毕竟稳步推进是根本；

12.国资委：一季度，中央企业订单充足率、正常率同比均有所提高；经测算2018年一季度中央企业景气度先行指数为85.87%，比2017年一季度上升3.32个百分点，且为近五年来同期先行指数的最高值；

13.央行一季度企业家问卷调查报告：企业家宏观经济热度指数为38.9%，比上季提高0.2个百分点，比去年同期提高7.6个百分点；企业家信心指数为74.3%，比上季提高2.5个百分点，比去年同期提高12.7个百分点；

14.央行一季度城镇储户问卷调查报告：收入信心指数为54.2%，比上季回落0.7个百分点；倾向于“更多储蓄”的居民占42.5%，比上季上升1.7个百分点；倾向于“更多投资”的居民占32.7%，比上季回落0.3个百分点；对下季房价，31.4%的居民预期“上涨”，48.2%的居民预期“基本不变”；

15.央行公布的货币当局资产负债表数据显示，今年2月末非金融机构存款达2202.35亿元，比1月末增加964.78亿元，环比增加约78%；

16.铁路局：2月份货运总发送量30435万吨，同比增长8.2%；2月份旅客发送量26081万人，同比增长2.2%；

国际：

1.美国纽约联储调查：美国一年期和三年期通胀预期在2月份上升；美国2月三年通胀预估为2.9%，此前预估为2.8%；2月家庭收入增速料为3%，之前料增2.8%；消费者对自身财务状况的看法再度上升；

2.美国总统特朗普通过推特宣布，解除蒂勒森美国国务卿职务，并委派现任中情局局长蓬佩奥接任该职；

3.美国2月CPI环比升0.2%，预期升0.2%，前值升0.5%；同比升2.2%，预期升2.2%，前值升2.1%。2月核心CPI环比升0.2%，预期升0.2%，前值升0.3%；同比升1.8%，预期升1.8%，前值升1.8%；

4.英国财政大臣哈蒙德：英国政府在改善经济方面取得进展；预算办公室预测就业增长，实际薪资上扬，赤字下降；预计2018年GDP将增长1.5%，11月预期为1.4%；

5.CNBC报道称，特朗普计划提名库德洛为首席经济顾问，接替原白宫国家经济委员会主任科恩。华盛顿邮报也称，特朗普已挑选库德洛为首席经济顾问；

6.美国2月零售销售环比降0.1%，为连续第三个月下滑，为2012年4月以来首次三连跌，预期增0.3%。美国2月PPI环比增0.2%，预期增0.1%，前值增0.4%；同比增2.8%，预期增2.8%，前值增2.7%；

7.欧元区1月工业产出环比降1%，预期降0.5%，前值增0.4%；同比增2.7%，预期增4.4%，前值由增5.2%修正为增5.3%；

8.10、德国2月CPI终值环比增0.5，预期增0.5%，前值增0.5%；2月CPI终值同比增1.4%，预期增1.4%，前值增1.4%；

9.美国白宫发言人：白宫支持永久性下调个税。特朗普政府正施压中国，要求将中国对美贸易顺差减少1000亿美元。根据美国统计局数据，美国2017年对中国的贸易逆差达到创纪录的3750亿美元，占美国全球贸易逆差5660亿美元的三分之二；

10.美国劳工部报告称，截至3月10日当周的美国首次申请失业救济人数减少4000，总数下降至22.6万，维持在近50年来的最低水平。市场预期该数字将为22.8万；

11.瑞士央行3月活期存款利率-0.75%，预期-0.75%，前值-0.75%。瑞士央行：瑞士法郎估值依然过高，必要时将进行干预；维持2018年GDP增速预期为2%不变；将2018年通胀预期由0.7%下调至0.6%；

12.法国央行：预计2018年GDP为1.9%，2019年和2020年GDP增速分别为1.7%和1.6%；预计2018年失业率为8.9%，2020年法国失业率将降至7.9%，年均新增就业人数为18.6万-20万；

13.美国2月工业产出环比增1.1%，创4个月最大增幅，预期增0.4%，前值由降0.1%修正为降0.3%；2月制造业产出环比增1.2%，预期增0.5%，前值由持平修正为降0.2%；2月设备使用率78.1%，预期77.7%，前值由77.5%修正为77.4%；

14.美国2月新屋开工123.6万，预期129万，前值132.6万；2月新屋开工环比降7%，预期降2.7%，前值增9.7%。美国2月营建许可129.8万，预期132万，前值由139.6万修正为137.7万；环比降5.7%，预期降4.1%，前值由增7.4%修正为增5.9%；

15.欧元区2月CPI终值同比增1.1%，预期增1.2%，前值增1.3%；欧元区2月CPI环比增0.2%，预期增0.2%，前值降0.9%；

16.惠誉：预计澳洲联储将在今年下半年加息25个基点，2019年则可能加息50个基点；由于通胀和薪资增速依旧疲软，和其他国家央行相比，澳洲联储应该会继续保持“强劲鸽派”的立场。

四、总体判断

    经过2月9日以来持续的反弹，上周A股出现明显的调整，各主要指数全面回落。近期公布的经济数据有喜有忧，前期公布的PMI明显低于市场预期，但的后期公布的工业增加值和投资数据又好于市场预期。对投资数据的回升市场有不同的解读。但总体上看，我们依然强调经济的基本面风险不大，市场估值的风险也不大。但在存量资金博弈为主和金融去杠杆的大背景下，无论是日K线，还是周K线，未来一段时间A股很可能以持续震荡为主要格局。虽然部分投资者对创业板上半年的业绩有一些担忧，但白酒和白电等绩优股未来也可能很难有超预期的东西，金融与地产虽然估值优势很明显，但短期也有金融监管的制约。综合等方面因素，从中长线看，以TMT为代表的中小创可能　更值得大家重视。建议投资者在市场震荡过程中重点关注TMT中的优质成长股，特别是与5G、工业互联网、人工智能、网络安全以及半导体和集成电路相关的基本面或产业逻辑比较扎实的科技股和军工股；同时逢低重点关注化工、轻工、金融、地产、及纺织服装、汽车和金属等行业。

五、债券市场

    本周（3月12-16日）债市波动不大。国债、AAA级企业债、AA级企业债收益率平均上行1bp，城投债收益率平均上行2bp，转债指数下跌0.45%。

    资金面保持宽松。下周两会闭幕，美联储议息会议，市场对于此次美联储加息预期已较为充分，大部分投资人认为央行会小幅上调公开市场操作利率，这意味着即便国内央行顺势上调OMO利率，对市场的实质影响也有限。随着季末因素逐步到来，资金面或有扰动，但在央行积极投放、财政存款下发等因素下，季末资金面紧张程度应该有限。

    经济数据回升并不牢固。经济数据短期虽超预期，但存在疑虑，后续开工旺季或呈现旺季不旺局面，对债市有所支撑，这周数据公布后债市表现平稳。在社会融资需求回落的背景下，债市存在一定机会。

    信用债表现较弱。年初以来信用债表现弱于利率债，信用利差小幅上行，展望后市，信用利差上升压力仍存：一是资管新规即将落地，监管影响或从情绪冲击转化为实际抛压；二是这轮调整以来，信用利差升幅有限，目前仍处于历史较低水平；三是目前投资者普遍更偏好利率和转债。

    把握年报行情。18年股市的主要驱动力仍为业绩支撑，龙头盈利更好，从行业来看，随着地产销售下滑、PPI涨幅回落，重视创新技术、消费服务等新兴产业。由于转债市场扩容、估值回落、可选标的增多，转债投资更加自下而上，选股择券能力更加重要。转债正股逐渐进入年报季，可以关注价值与成长龙头转债的低吸机会。