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研究视点

A股市场2008年四季度投资策略摘要

    次贷危机依然猛烈冲击着全球金融市场,危机不断向实体经济渗透，最终使得欧美日等发达国家经济濒临衰退，从而将全球经济拖入增长减缓的通道。这次危机导致的国际去杠杆化的趋势对全球经济和金融市场影响深远。

    中国很难在这场美国引领的全球经济减缓中独善其身。出口下滑、投资增速减缓、实际消费增长也不乐观，中国经济不可避免地进入周期性调整阶段。

    就市场整体表现而言，三季度市场虽然有过反弹，但终未改单边下滑趋势，上证指数跌24%，沪深300指数跌26%。市场情绪低迷，投资交易不活跃，资金流出明显。目前股市系统性下跌的熊市第一阶段已经结束，市场将进入结构性分化的新阶段,并可能持续较长时期。宏观经济进入下行周期和市场供求失衡是制约市场上涨的主要因素，在这些情况没有本质好转之前，市场的反转没有支撑。然而，未来可能有经济、金融政策的进一步出台，市场人气将会有所提升，有效资金供给将会增加，市场将迎来涨幅可观的反弹。

    估值角度来看，A股市场从去年高点回落之后，累计跌幅已经超过65%，市场估值风险已经大幅释放。市场PE已经跌入超卖区域，从市场PB来看，估值距离历史低位还有距离，PB估值的继续收缩对市场还有下行压力。然而市场结构差异和目前上市公司相对较高的ROE对PB会有一定支撑。无论从国际比较，还是从历史比较，就估值水平来看，A股市场估值已经比较合理，长期投资机会已经显现。

    四季度我们的投资策略是适度谨慎，积极调仓，动态优化投资组合。我们将密切关注宏观经济形势和政策变化，积极参与市场反弹带来的阶段性投资机会，重点把握结构性投资主题。

    资产配置上，我们将采用自下而上的配置策略，更加重视个股的选择。行业配置上，在经济增长减缓这一大的宏观背景下，我们将超配医药、食品饮料、必需消费品等抗周期性行业，低配周期性如可选消费品、有色金属和纺织服装等行业，以及建材、钢铁、煤炭等景气回落的行业，关注并适当配置伴随经济下滑可能提前见底的行业，如电力、交通运输等。个股选择上，我们坚持精选个股，仍然以蓝筹指标股为主，保持投资组合良好的流动性，严格规避绩差股、垃圾股和不确定性较大的题材股，关注现金流状况良好、具有分红预期和长期投资价值的公司。

    来源：长城基金研究部

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走近长城

■ 长城双动力股票基金获准发行

    日前，长城基金公司旗下第10只基金产品——长城双动力股票型基金获准发行。该基金立足于上市公司内生、外延双重动力，采用“自下而上、个股优选”的投资策略，致力于充分挖掘上市公司从内生性增长到外延式扩张过程中产生的投资机会，追求基金资产的长期增值。

    该基金投资组合中股票资产比例为60%－95%，权证投资比例为0－3%，债券资产比例为0－35%，同时该基金保持不低于基金资产净值5%的现金或者到期日在一年以内的政府债券。

■ 幸运电子账单2008年10月份中奖名单已公布

    为鼓励更多的投资者参与环保公益事业，及时、方便获得理财账单和丰富的理财资讯，我公司于2008年4月至12月倾情推出“幸运电子对账单”活动，活动开展以来得到广大投资者的热情支持，在此，非常感谢所有参与者！按照活动规定，现已公布10月份中奖者名单。

    具体名单请参阅：《幸运电子账单2008年10月份中奖名单》。

    请中奖客户及时联系我司，长城基金客服电话400-8868-666。

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近期热点问题

1、长城基金如何看待目前的市场情况？

答：根据国内外宏观经济形势、企业盈利、市场供求等情况的判断，未来四季度市场仍然缺乏反转的充分理由。但是同时我们应该看到，A股市场估值比较合理，下行的空间有限，长期投资机会已经显现。四季度我公司将采取适度谨慎，积极调仓，动态优化投资组合的投资策略，密切关注宏观经济形势和政策变化，积极参与市场反弹带来的阶段性投资机会，重点把握结构性投资主题。

2、长城稳健增利债券型基金目前能否办理赎回业务？

答：长城稳健增利债券基金目前尚未开放日常赎回业务，暂不能办理赎回。按照基金合同约定，本基金将于基金合同生效日（2008年8月27日）起不超过90日开放日常赎回业务（详见《长城稳健增利债券型证券投资基金合同》第10页）。具体业务办理时间在赎回开始公告中规定，敬请关注相关公告。

3、是否可以通过老基金转换为长城稳健增利基金?

答：长城稳健增利基金暂不能与长城旗下其他开放式基金进行转换。我司将做好各项准备工作，适时开通本基金与旗下其他基金的转换业务。敬请关注相关公告。

4、长城旗下基金转换如何收费？

答：(1)基金转换费用由转出基金的赎回费和转入与转出基金的申购费补差二部分构成。

    (2)申购补差具体收取情况视每次转换时两只基金的申购费率差异情况而定。如转入基金的申购费率>转出基金的申购费率，转入基金申购费补差费率＝转入基金适用申购费率－转出基金适用申购费率；如转出基金的申购费率≥转入基金的申购费率，申购补差为零。

    (3)对于实行级差申购费率(不同申购金额对应不同申购费率的基金)，以转入总金额对应的转出基金申购费率、转入基金申购费率计算申购补差费用；如转入总金额对应转出基金申购费或转入基金申购费为固定费用时，申购补差费用视为0。   

    (4)长城货币基金与其他基金的转换费用为相应股票型基金的申购费或赎回费。

    如需咨询具体的费率 ，建议投资者拨打长城基金客服电话400-8868-666获得人工服务。

5、基金转换业务能为投资者带来哪些好处？？

答：基金转换业务为投资者应对股市、债市和货币市场的变化提供了方便。

    (1)当证券市场发生较大变化的时候，投资者通过不同风险度的基金之间的转换，可规避因市场波动带来的投资风险。

    (2)当投资者收入状况或风险承受能力发生改变的时候，通过转换业务，可变更投资于符合自身投资目标的基金产品。

    (3)通过转换业务变更基金投资品种，比正常的赎回再申购业务享有较大幅度的费用优惠。

    (4)基金转换比正常的赎回再申购新基金要缩短时间，正常情况下，在申请基金转换后， 即T+2个交易日即可获得确认。

6、基金会不会清盘？

答：《证券投资基金运作管理办法》第四十四条规定，“开放式基金的基金合同生效后，基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于5000万元的，基金管理人应当及时报告中国证监会；连续20个工作日出现前述情形的，基金管理人应当向中国证监会说明原因和报送解决方案。”而净值的高低与基金清盘无直接关系。

    目前，长城旗下各开放式基金均正常运作，持有人数量、管理资产净值均远高于上述需要及时向中国证监会报告的标准，不存在清盘的风险。

7、基金赎回款什么时候可以到账？

答：通过我公司网站或直销柜台申购的长城货币基金赎回款1-2个工作日左右可到账，其他开放式基金赎回款3-4个工作日左右可到账；通过代销机构申购的长城货币基金赎回款2个工作日左右可到账，其他开放式基金赎回款5个工作日左右可到账。 

    部分销售机构将代销赎回款项划至投资者的理财账户或证券账户中，而不是直接划至投资者的关联银行卡上，建议投资者未见银行卡有赎回款项时，请仔细查询所有的相关账户，如仍然有疑问请直接与相关销售机构联系，或与我司联系。

8、如何定制电子对账单服务?

答：为鼓励更多的投资者参与环保公益事业，及时、方便获得理财账单和丰富的理财资讯，我公司于2008年3月起推出电子对账单服务。收到《长城基金每日快讯》或《长城基金周刊》等资讯邮件并不代表已定制电子账单服务。投资者可通过以下方式定制电子对账单：

    (1)登录账户管理，在信息定制一栏中，信件接受方式选择“不接收信件”， 同时在信息定制栏中选择“电子对账单”；

    (2)拨打400-8868-666转人工获得相关服务。

9、投资者在节假日申购和赎回货币市场基金单位时如何享受分配权益？

答：投资者于法定节假日前最后一个开放日申购的基金份额不享有该日和整个节假日期间的收益；于法定节假日前最后一个开放日赎回的基金份额享有该日和整个节假日期间的收益。以周末为例，如果在10月17日（周五）申购了长城货币基金，那么收益将会从10月20日（周二）起开始计算；如果在10月17日赎回了长城货币基金，那么10月17日的收益可享受，并同时享受10月18日至10月19日的收益。

10、如何办理非交易过户？

答：投资者需提供以下资料：(1)公证书；(2)被继承人死亡证明；(3)被继承人身份证、银行卡复印件及基金账号；(4)继承人身份证、银行卡复印件及基金账号；(5)提交非交易过户业务申请表；(6)提供代销机构经办人及复核人证明书一份；(7)代销机构经办人及复核人身份证复印件（加盖业务公章）。

    将以上资料传真至0755-23982259。业务人员核对完资料将通知客户将原件寄送到本公司；业务受理完后，业务人员将直接进行电话通知。

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